2023年业绩快报点评：P型浆料需求走弱扰动Q4业绩，新品迭代有望增益盈利能力

聚和材料（688503.SH）-2023 年业绩快报点评 增持 公司 2023 年实现净利润 4.46 亿元，同比+14%。公司 2023 年实现营收 102.96 亿元，同比+58%；实现归母净利润 4.46 亿元，同比+14%。公司 2023Q4 实现 营收 28.97 亿元，同比+78%、环比-10%；实现归母净利润 0.05 亿元，同比 -94%，环比-97%。公司 2023Q4 收入环比下滑或主要受到 P 型浆料需求走弱、 出货量环比下滑等影响；利润环比下滑主要受到 P 型浆料加工费波动、减值 计提等因素影响。 公司银浆出货量快速提升，N 型占比稳步增长。我们预计公司 2023 年银浆出 货量超 2000 吨，同比增长超 45%；其中 Q4 出货量预计超 550 吨，同比增长 超 50%、环比略有下滑。公司 2023 年出货以 PERC 银浆为主，下游企业 2023Q4 P 型电池生产显著收缩、造成 Q4 公司出货环比下滑。我们预计公司 2023 年 N 型银浆出货占比超 25%、其中 Q4 出货占比达 40%左右。伴随 N 型电池持续 推广以及公司产品持续导入，公司 N 型浆料出货占比有望持续走高 ...