口腔护理ODM龙头，内生外延成长可期

盈利能力稳健，调整后净利率为 10%左右。2021 年薇美姿实现营业收入 18.13 亿元 （同比+12%），实现归母净利润-4.46 亿元，主要系可赎回注资账面值变动、股权激励、 上市费用等事项影响，调整后净利润为 1.93 亿元；2020 年至 2022 年 Q1-3 调整后净利 率维持 10%左右。分产品结构来看，薇美姿基础口腔护理产品（成人+儿童）贡献主要 业绩来源，2019 年至 2021 年 Q1-3 收入占比 70%+，此外 2021 年 Q1-3 电动口腔护理 /专业口腔护理产品收入占比分别为 14.9%/9.8%。 资料来源：薇美姿招股书，国盛证券研究所 资料来源：薇美姿招股书，国盛证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|---------|------------------------------------|--------------------------|--------------|-------|-----------|------ ...