充分计提P型包袱，加快N型技术创新及出海

[Table_Page] 公告点评|光伏设备 [Table_Title] 钧达股份（002865.SZ） [Table_Summary] 核心观点： 充分计提 PERC 电池产能包袱，引领 TOPCon 技术升级满产满销。根 据公司业绩快报，公司 23 年电池出货量约 30GW（N 型 20.58GW， P 型 9.38GW），同比增长 179%，位列全球第四（N 型全球第一）； 其中，23Q4 电池出货量约 10.41GW（N 型 8.37GW、P 型 2.04GW）； 公司于行业盈利底部加快技术创新，通过 LP 双插、SE+、J-Rpoly、超 密细栅等技术将量产效率提升至 26%以上，效率及成本行业领先保障 出货。随着 P 型电池产能逐步出清，需求回暖带动高效 N 型电池供不 应求，公司有望率先受益电池涨价后的盈利弹性。 盈利预测与投资建议。预计 23-25 年归母净利润分别为 8.3/11.2/13.8 亿元，考虑到公司引领 TOPCon 技术创新，量产转换效率与非硅成本 行业领先，有望充分享受高效 TOPCon 电池溢价以及需求红利，给予 公司 24 年 20 倍 PE，合理价值 98.74 元/股 ...