将淖线货运量稳定攀升，看好能源物流上量

1）宏观层面看，疆煤保供增产外运是大势所趋。我国煤炭供给依然偏紧， 中长期供需差仍存，未来从区域结构上增量产能有望逐步西移至新疆地区。 而从配套的物流端，重要铁路线扩容改造的推进叠加国铁集团车皮供给的边 际改善，有望切实保障疆煤外运通道及运输能力。展望未来，疆煤的重点终 端消费地甘肃、宁夏、四川、重庆等地供需缺口或将延续扩大趋势，疆煤需 求也有望维持坚挺。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别 6.65 亿元、13.09 亿元、20.05 亿元，对应 PE 分别 13 倍、7 倍、4 倍。考虑到公司未来价值的重估主要由 能源物流业务发展驱动，但与此同时体内的传统商贸物流、商品房资产也具 有存量价值，我们测算分部估值下公司 2024 年目标市值 193 亿元。我们认 为公司作为疆煤外运铁路龙头，值得重点关注疆煤外运大趋势下"铁路+基 地"战略驱动的价值空间兑现，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------- ...