年报点评：受益于AI趋势，AI云计算业务亮眼

受益于 AI 趋势，AI 云计算业务亮眼 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司 23 年营收为 4,763 亿元，归母净利润增长 5%至 210 亿元，扣非归母净利润增 长 10%至 202 亿元，经营性现金流净额增长 180%至 431 亿元，是净利润的 2 倍以 上，体现了较高的盈利质量。 ⚫ AI 云计算业务竞争力强：云计算业务营收 1,943 亿元，毛利率提升 1.12 pct 至 5.08%，上市以来首次突破 5%。云服务商业务占比从 22 年超 5 成提升至 23 年近 5 成，AI 服务器占比提升至约 3 成。公司具有 AI 服务器全产业链解决方案能力，包括 上游 GPU 模组、基板及后端 AI 服务器设计与系统集成等；打造全系列液冷式解决 方案，覆盖从边缘到数据中心全场景需求。公司持续推进全球产能扩展，在各厂区 加大高度自动化及机器人化投资。公司具备领先 AI 服务器及数据中心机柜的定制化 研发能力。公司 AI 服务器工厂在 23 年 12 月被评为全球首座 AI 服务器灯塔工厂。 ⚫ 通信及移动网络设备业务受益于 AI 趋势：该业务 23 年营收 2,790 亿元，毛利率提 升 0.55 pc ...