2023年净利润增长128%，年末存货下降29%

证券研究报告 | 2024年03月23日 2023 年收入下降 9%，严控零售折扣+费用管控推动净利率提升。公司是国内 中高端快时尚服装集团。2023 年收入同比下降 9.4%至 77.9 亿元，归母净利 润增长 128.4%至 4.2 亿元。分渠道看，直营/加盟/电商收入分别下降 4%/1%/23%，女装、乐町和童装品牌均有双位数以上下降，男装小幅增长。 公司收入下降主要由于期内优化渠道效益、大量关闭门店，全年直营/加盟 净关店 255/688 家，净关 18%/21%，实际上平均店效稳步提升。与此同时， 公司为改善渠道盈利水平、提升品牌形象，在库存较健康前提下大幅收窄零 售折率，全年毛利率同比增加 5.9 百分点至 54.1%。费用方面，公司通过组 织和人员调整优化经营费用，2023 年经营费用减少约 10%，费用率小幅下降， 同时政府补助有所减少。2023 年归母净利率提升 3.3 百分点至 5.4%。2023 年公司每股派发现金红利 0.6 元，现金分红比例 66.9%。 2023 第四季度低基数上收入增长 8%。第四季度收入在低基数上同比增长 8%， 女装和男装品牌均双位数增长，净利润在折扣收窄、费 ...