经营质量持续提升，新能源业务扬帆起航

2024 年 03 月 24 日 经营质量持续提升，新能源业务扬帆起航 环保业务"压舱石"地位稳固，订单质量显著提升。2023 年度，公司新 增环保工程合同 102.9 亿元，同比增长 5.1%，其中，电力行业占比 58.1%， 非电行业占比 41.9%。受益于煤电行业的政策"小阳春"以及改造升级需 求提振，电力行业新增合同同比出现较大比例增长，钢铁、水泥行业受下 游需求影响整体偏弱。公司期末在手环保工程合同共计 185.10 亿元，仍 可提供良好业绩支撑。同时，公司对未达公司毛利率控制线及垫资合同项 目进行了严控收缩，环保业务新增合同质量以及回款条件得到显著提升。 投资建议：维持"买入"评级。公司是大气治理领域龙头企业，携手紫金 矿业积极开拓"储能+矿山绿电"第二增长曲线，预计公司业绩将迎来高 速增长。考虑商誉减值等因素影响，我们预计 2024/2025/2026 年公司实 现归母净利润 11.4/16.0/20.0 亿元，对应 PE11.8/8.4/6.7x。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|------ ...