市场份额提升加速，盈利提升可期

市场份额提升加速，盈利提升可期 现金流改善，营运能力稳定。2023 年净经营现金流为 3.31 亿元（同比+0.98 亿元），单 Q4 为 1.20 亿元（同比+0.36 亿元）。营运能力方面，截至 2023Q4， 应收账款周转天数为 28.02 天（同比-5.65 天），应付账款周转天数为 70.76 天（同比-0.88 天），存货周转天数为 59.34 天（同比-9.91 天）。 百亚股份（003006.SZ） 产品结构持续升级，渠道扩张稳步推进。1）产品端：2023 年自由点品牌收 入 18.90 亿元（同比+41.2%），大健康系列放量驱动单价上行&毛利率提 升，2023 年综合毛利率提升至 50.3%（同比+5.2%），综合片单价同比+9% 左右，2024 年大健康占比预计进一步提升至 40%左右（2023 年为 26%）。 2）渠道端：电商&非核心市场增长靓丽，2023 年电商渠道实现收入 7.48 亿元（同比+101.5%），2024 年预计延续高增、目标实现个位数盈利；外 围市场收入增长逐季提速，2023 年核心五省/外围省份分别实现收入 10.37/2.38 亿元（同比+13.5%/21.2 ...