产品渠道协同，24Q1业绩延续高增

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 3 月 26 日，公司发布 2023 年年度报告及 2024 年一季度业绩预告。 23 年实现营收 41.15 亿元，同比+42.22%；实现归母净利润 5.06 亿元，同比+67.76%；扣非归母净利润 4.76 亿元，同比+72.84%。 24Q1 预计实现归母净利润 1.5-1.7 亿元，同比增长 34.48%- 52.41%；实现扣非归母净利润 1.3-1.5 亿元，同比+32.18%- 52.51%，业绩略超预期。 总成本领先战略、渠道结构调整驱动利润率提升。23 年/23Q4 净 利率 12.3%/9.9%，同比+1.9pct/+0.9pct。1）公司近年来陆续布 局了芒果干、魔芋、鹌鹑蛋、马铃薯淀粉等大单品原材料的生产基 地，以保证供应稳定、质量可控及价格优势。24Q1 鸡蛋、油脂等 部分原材料价格回落，整体生产成本持续下降。2）商超占比下降 致销售费率降低，毛销差优化。23年销售费率12.5%，同比-3.3pct, 毛销差+2.1pct。3）23Q4 净利率环比下滑系股权激励费用、销售 推广费用集中在 Q4 计提，23Q4/24Q1 分别计提股 ...