业绩胜于预期，茶饮持续获积极反馈；上调目标价

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月27日 港元41.25 港元58.68↑ +42.3% 农夫山泉 (9633 HK) 业绩胜于预期，茶饮持续获积极反馈；上调目标价  2023年业绩胜预期，28.3%净利润率达历史高位：2023年农夫山泉销售额 个股评级 /净利润同比增长28.4%/42.2%至427亿/121亿人民币；净利润超出一致性 预期约13%。2023 年下半年，销售额同比增速从上半年的23.3%加速至 买入 33.4%，毛利率扩大3.4个百分点（高于上半年的0.9个百分点）。受原材 料价格下降的帮助，全年毛利率提升2.1个百分点至59.5%，叠加因1）产 品结构优化（较高利润的饮料产品占比提升），和2）公司逐渐在水源地 1年股价表现 建厂，降低了物流仓储费用，带来净利润率上升2.8个百分点至28.3%， 达历史高位。派息率从去年的90%降至70%，股息率约为2%。 9633 HK 恒生指数 10% 5%  饮料产品收入贡献首超包装水，茶饮品类下半年增速超 100%：包装水 0% （占销售额48%，同比增11%）2023年销售规模突破200亿人民币，分部 -5% ...