在线音乐业务蓬勃发展，预计24年利润侧仍有优化空间

证券研究报告 | 2024年03月24日 腾讯音乐（TME.N） 买入 在线音乐业务蓬勃发展，预计 24 年利润侧仍有优化空间 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 收入侧受到社交娱乐影响，利润侧继续同比提升4.2pct。23Q4，公司实现 互联网·互联网Ⅱ 总收入68.9亿元，同比-7.2%，环比+4.9%，在线音乐收入占比达 73%。 证券分析师：张伦可 联系人：陈淑媛 公司毛利率与经调整利润继续提升，23Q4 公司毛利率 38.3%，同比 0755-81982651 021-60375431 zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn +5.4pct，环比+2.7pct。毛利率上升主要系：1）在线音乐ARPPU提升； S0980521120004 2）高毛利的广告业务增长。我们预计公司毛利率仍有优化空间，预计 基础数据 24年毛利率可达40%。在成本端优化下，公司23Q4经调整净利润16.8 投资评级 买入(上调) 亿元，同比+12.5%。经调整利润率24.3%，同比+4.2pct，环比+1.5pct。 合理估值 12.10 - 13.20美元 收 ...