深度报告：需求向上，成本向下，出海加快

山东药玻（600529.SH）深度报告 需求向上，成本向下，出海加快 2024年03月30日 ➢ 山东药玻：国内药用包装行业领航者 推荐 维持评级 公司主要产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等六 当前价格： 28.88元 大系列、千余种规格，应用于各类药品、保健品、化妆品等领域。公司在四川绵竹成 新、包头康瑞与淄博总部形成了公司三大药玻生产基地，是国内最大的模制瓶生产厂 家。2022年公司模制瓶产品（模制瓶+棕色瓶）贡献62.5%的收入，管制瓶产品（管 [T able_Author] 瓶+安瓶）收入占比5.5%，橡塑产品（丁基胶塞+铝塑盖塑料瓶）占比6.8%。 ➢ 中硼硅玻璃：药包材“产品升级+国产替代”的关键节点 2021年我国中硼硅玻璃渗透率15.4%，远低于国际70%的平均水平。注射剂一致性 评价推动低硼硅玻璃向中硼硅玻璃升级，关联审评审批制度推行加速药用包材行业集 中度提升、催化规模效应。目前，中硼硅模制工艺已基本攻克，但在管制工艺方面外 资仍有显著优势。近年来国内企业加速进入“拉管”行业，国产替代过程正在提速。 分析师 李阳 ➢ 模制瓶份额国内第一、有望在中硼硅模制瓶领域 ...