2023年年度业绩点评：市场压力仍较大，建议关注渠道数字化升级进展

2024年3月31日 公司研究 市场压力仍较大，建议关注渠道数字化升级进展 ——中国飞鹤（6186.HK）2023 年年度业绩点评 要点 增持（维持） 当 前价：3.68港元 事件： 23年公司实现营业收入195.3亿元，同比-8.3%；归母净利润33.9亿元， 同比-31.4%。其中，23H2实现营业收入98亿元，同比-15.8%；归母净利润16.9 亿元，同比-36.9%。 作者 分析师：陈彦彤 婴配粉收入承压，渠道数字化升级提升终端掌控。23年受出生率持续下滑、行 执业证书编号：S0930518070002 业价格竞争加剧和部分终端门店闭店影响，公司收入承压，但仍位居中国婴配粉 021-52523689 行业第一。截至24年1月，飞鹤全渠道/线下/线上收入市占率分别为 chenyt@ebscn.com 20.2%/22.8%/14.4%。分品类来看，1）婴配粉：23年婴幼儿配方奶粉产品营 分析师：汪航宇 收178.77亿元，同比-10.3%，若分价格带来看普通类产品收入下滑最严重，高 执业证书编号：S0930523070002 端类产品次之，超高端产品收入同比基本保持稳定。2）其他乳制品：23年其他 0 ...