2023年报点评：迈向卓越，只争朝夕

贵州茅台（600519）2023 年报点评 强推（维持） 事项： 23 年报超出前期预告。公司发布 2023 年年报，23 年实现总营收 1505.6 亿元， 同增 18.0%，归母净利润 747.3 亿元，同增 19.2%，测算单 Q4 实现总营收 452.4 亿元，同增 19.8%，归母净利润 218.6 亿元，同增 19.3%，Q4 销售回款 524.5 亿元，同增 17.4%。公司拟 10 股派 308.76 元，年报分红率维持 51.9%。 评论： 23 年销量增速达两位数，i 茅台驱动直营占比继续快速提升。全年营收/利润 增速分别同增 18.0%/19.2%，明显超出前期业绩预告。具体分产品看，茅台酒 收入增速 17.4%，其中茅台酒销量达 4.21 万吨，同比增长 11%，受益非标产 品放量加快及 11 月起飞天提价部分贡献，吨价提升 6%。系列酒 23 年收入突 破 200 亿元，同比高增 29.4%，测算量价分别贡献 3%/26%，Q4 同比高增 48.2%， 系茅台 1935 放量冲刺百亿目标贡献。分渠道看，23 年直营 i 茅台及线下直营 占比提升 14.5pcts 至 45.7%，二者 ...