提价落地、盈利复苏，浆纸一体化进程加快

证券研究报告 | 年报点评报告 五洲特纸（605007.SH） 公司发布 2023 年年报：全年实现收入 65.19 亿元（同比+9.3%），归母净利润 2.73 亿元（同比+33.0%），扣非净利润 2.52 亿元（同比+54.4%）；单 Q4 实现收入 18.55 亿元（同比+31.4%），归母净利润 1.66 亿元（同比 983.2%），扣非净利润 1.59 亿元(同比+602.6%)。受益于旺季&浆价上涨，提价逐步落地，盈利修复可观。根据 我们测算，单 Q4 销量约 31.5 万吨（环比-0.8 万吨），均价约 5883 元/吨（环比+239 元），吨净利约 526 元/吨（环比+158 元）。展望 2024Q1，销量预计受春节影响、 环比略下降，3-4 月涨价函频发、预计落地情况较好，吨盈利有望维持稳定。 横纵布局，成长路径清晰。2023 年公司业务多点开花，上下游布局进一步深化，产 品矩阵持续拓宽。其中，1）食品卡/文化纸持续爬坡，2）2.2 万吨数码转印成功投 产，3）1.8 万吨描图纸年底落地，4）Q3 末收购工业衬纸产能 3.5 万吨。展望未来， 湖北一期（瓦楞纸/箱板纸各 30 万吨）预计 ...