H2望迎车型周期，成本望大幅改善

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月09日 小鹏汽车-W（09868.HK） H2 望迎车型周期，成本望大幅改善 Q4销量突破新高，2024Q1指引暂时承压。得益于1）G6、新款G9等产品的推 买入（维持） 出以及战略、组织的调整，2023 年小鹏汽车的交付量逐季提升，Q4 销量突破 6 股票信息 万台，同比/环比增长171%/50%，收入同比/环比增长154%/53%至130.5亿。 公司2023Q4毛利环比扭亏，毛利率恢复至6.2%。其中汽车毛利率由Q3的-6.1% 行业 智能驾驶及制造 改善为+4.1%。公司毛利率大幅改善主要系：1）平台化研发和规模经济，2）技 前次评级 买入 术降本和经营改善初见成效。Q4 non-GAAP归母净亏损为17.7亿元，non-GAAP 4月8日收盘价(港元) 28.15 归母净利润率为-13.6%，环比 Q3 改善了 19pct，主要由于 1）毛利率环比提升 总市值(百万港元) 53,173.16 8.9pct，2）伴随着收入快速增长，研发费用率和SG&A费用率均环比降低5pct。 总股本(百万股) 1,888.92 展望2024Q1，公司业绩预计暂时承压， ...