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兼评美国1月非农就业:怎么看黄金再创新高?
国盛证券· 2025-02-08 10:23
证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 02 08 年 月 日 宏观点评 怎么看黄金再创新高?——兼评美国 1 月非农就业 >当月就业表现:美国 1 月新增非农就业 14.3 万,低于预期值 17 万;2024 年 12 月数据由 25.6 万上修至 30.7 万,11 月数据由 21.2 万上修至 26.1 万,两月合计上修 10.0 万。失业率 4.0%,低于预期 4.1%,是 2024 年 5 月以来最低。劳动参与率 62.6%,高于预期值和前值 62.5%。每周平均工 时 34.1 小时,低于预期值 34.3 和前值 34.2 小时。平均时薪环比 0.5%, 高于预期值、前值和过去 12 个月均值 0.3%。"萨姆规则"连续 4 个月处 在 0.5%以下,表明衰退风险已大幅降低。 >年度数据修正:每年 1 月,美国劳工部会基于季度就业工资普查报告以 及人口估计更新,对上一年的非农数据做整体修正。本次修正后,2024 年 平均每月新增就业人数从 18.6 万下调至 16.6 万。 >行业就业表现:从美国各行业失业率表现来看,1 月建筑业、批发零售贸 易业、信息业、专业和商业服务业 ...
宏观点评:怎么看黄金再创新高?——兼评美国1月非农就业
国盛证券· 2025-02-08 07:05
证券研究报告 | 宏观研究 2025年02月08日 宏观点评 -- 兼评美国1月非农就业 怎么看黄金再创新高? 事件:北京时间 2月7日 21:30,美国公布 2025年1月非农就业数据; 2025年初以来黄金价格持续上涨,并再创历史新高。 核心结论:美国就业喜忧参半、韧性仍强,美联储降息预期明显下调。近 期黄金再创新高主因三大因素,中长期仍看好,年内大概率震荡反复式上 涨,短期建议等待回调后的配置机会。 1、美国1月就业数据喜忧参半,新增非农低于预期、失业率回落。 >当月就业表现:美国 1月新增非农就业 14.3 万,低于预期值 17 万;2024 年 12月数据由 25.6 万上修至 30.7 万,11月数据由 21.2 万上修至 26.1 万,两月合计上修 10.0万。失业率 4.0%,低于预期 4.1%,是 2024年5 月以来最低。劳动参与率 62.6%,高于预期值和前值 62.5%。每周平均工 时 34.1 小时,低于预期值 34.3 和前值 34.2 小时。平均时薪环比 0.5%, 高于预期值、前值和过去 12个月均值 0.3%。"萨姆规则"连续 4个月处 在 0.5%以下,表明衰退风险已大幅降 ...
煤炭开采:换个角度看2025年煤炭增产空间
国盛证券· 2025-02-07 07:38
证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 02 07 年 月 日 煤炭开采 换个角度看 2025 年煤炭增产空间 事件。2024 年全国规模以上分省区原煤产量排名公布,同时各省也陆续释放了 2025 年煤炭行业生产目标信号。 2024 年全国煤炭生产情况。2024 年全国规模以上企业累计生产原煤 47.59 亿吨, 2023 年同期累计生产 46.58 亿吨,同比增长 2.2%;其中,内蒙古、新疆、陕西、 贵州和甘肃 2024 年原煤生产增量位于前五位,增量分别为 0.86 亿吨、0.84 亿吨、 0.19 亿吨、0.14 亿吨、0.07 亿吨。在总量增长背景下,2024 年仍有六个省份出 现产量下滑。其中,山西受安监影响,产量受损最为严重,2024 年产量同比减少 0.88 亿吨;黑龙江、云南、安徽、河北、江西五省产量合计同比减少 0.31 亿吨。 从结构上来看: 2025 年原煤生产增量空间有限。根据各省两会工作会议 2025 年煤炭生产目标以 及 2024 年各省生产情况,2025 年,主产省山西、内蒙古基本工作目标统筹安全 稳定供应和绿色低碳转型等,没有着重强调煤炭增产任务,考虑 ...
通信:光交换,有望引领下一个光子通信时代
国盛证券· 2025-02-07 07:37
证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 02 07 年 月 日 光路交换机(OCS):不同于传统交换机,直接光路交换,无需做光电转 换。OCS 的设计理念是光纤信号进入交换机后,不再进行光电转换,而是 通过光信号的波分复用、交叉连接等进行转发等操作,光电转换在服务器 端进行;同时配合 3D 环状的网络拓扑结构,OCS 有效降低了通信硬件成 本和功耗。使用光交换带来的优势包括:低时延、低网络代价、低硬件成 本、路由可重配、易于集群布局等。 基于液晶技术 LC 的光交换,是由于液晶材料具备和晶体材料一样的折射 率各向异性、介电常数各向异性等物理特性,施加电压时,液晶分子会发 生偏转,导致液晶的双折射系数发生变化。简而言之就是数字液晶光交交 换利用液晶的电光效应与晶体光楔的级联产生光束偏转,能够将输入的光 信号交换到输出端口,完成光交换功能。相比于 MEMS,用液晶来制作 WSS 波长选择开关可以降低可靠性风险(MEMS 微镜转动频繁损耗)。 AWGR 阵列波导光栅路由器是一种无源光波导元件,可以实现多波长的 路由和分配。AWGR 具有集成度高、成本低和能耗低等优点,结合快速可 调谐光源可实 ...
换个角度看2025年煤炭增产空间
国盛证券· 2025-02-07 07:35
证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 02 07 年 月 日 煤炭开采 换个角度看 2025 年煤炭增产空间 事件。2024 年全国规模以上分省区原煤产量排名公布,同时各省也陆续释放了 2025 年煤炭行业生产目标信号。 2024 年全国煤炭生产情况。2024 年全国规模以上企业累计生产原煤 47.59 亿吨, 2023 年同期累计生产 46.58 亿吨,同比增长 2.2%;其中,内蒙古、新疆、陕西、 贵州和甘肃 2024 年原煤生产增量位于前五位,增量分别为 0.86 亿吨、0.84 亿吨、 0.19 亿吨、0.14 亿吨、0.07 亿吨。在总量增长背景下,2024 年仍有六个省份出 现产量下滑。其中,山西受安监影响,产量受损最为严重,2024 年产量同比减少 0.88 亿吨;黑龙江、云南、安徽、河北、江西五省产量合计同比减少 0.31 亿吨。 从结构上来看: 2025 年原煤生产增量空间有限。根据各省两会工作会议 2025 年煤炭生产目标以 及 2024 年各省生产情况,2025 年,主产省山西、内蒙古基本工作目标统筹安全 稳定供应和绿色低碳转型等,没有着重强调煤炭增产任务,考虑 ...
爱博医疗:Q4经营稳健,隐形眼镜延续高增态势
国盛证券· 2025-02-07 01:23
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 02 07 年 月 日 爱博医疗(688050.SH) Q4 经营稳健,隐形眼镜延续高增态势 观点:视力保健业务表现靓丽,收入占比提升至约 30%(同比提升约 14pp),并实现扭亏为盈。隐形眼镜收入占比提升+人工晶体集采后价格 下降导致毛利率下降,使得利润端增速不及收入端。定增加码隐形眼镜产 能扩张,龙晶®PR 获批有望贡献业绩增量,公司未来增长曲线明确。 龙晶®PR 获批,有望贡献增长新动力。2025 年 1 月 7 日,公司有晶体眼 人工晶状体取得 III 类注册证获批上市,用于矫正成年人-3.25D~-18.00D 的近视度数,镜片尺寸从 11.5mm~14.2mm 共分为 10 个型号,每个型号 间隔 0.3mm,可满足患者多样化的临床需求。该产品是国内第一款自主研 发的后房型有晶状体眼人工晶状体,创新地采用了 Balacrylic™平衡型丙烯 酸酯材料,独有非球面双凹面型,周边拱高开阔,减少了人工晶状体周边 接触风险,较市场同类产品具备显著优势,有望贡献新的业绩增量。 定增加码隐形眼镜产能扩张,推动高端隐形眼镜国产替代。公司重点推进 ...
传媒:史上最强春节档,全年票房值得期待
国盛证券· 2025-02-06 02:14
证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 02 05 年 月 日 传媒 史上最强春节档,全年票房值得期待 档期票房刷新影史记录,一线城市票房增速最为明显。春节假期自 2024 年起延长至 8 天,2025 年春节档(1 月 29 日至 2 月 4 日 19 时 01 分, 即正月初一至初七)不含服务费总票房达 83.39 亿元(较 2024 年同期 +27.1%),总观影人次达 1.83 亿人次(较 2024 年同期+24.5%);其中 初一至初六不含服务费总票房达达 74.13 亿元,较 2024 年同期上涨 27.88%,较 2021 年同期历史记录上涨 3.7%,总观影人次达 1.62 亿人 次,较 2024 年同期上涨 25.38%,较 2021 年同期历史记录上涨 1.6%, 本年春节档影片自预售起便接连打破多项记录,优质供给成就史上最强 春节档。分城市看,一线至五线城市票房同比增速分别为 34.9%/32.7%/25.5%/21.6%/28.5%,其中一线城市票房增速最为明 显,主要或由于 2025 年春节档部分低线城市票价远高于高线城市,观影 需求向高线城市转移所致。平均票 ...
苹果:收入利润创新高,Apple Intelligence获得正向反馈
国盛证券· 2025-02-05 09:52
Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Apple Inc. (AAPL.O) [3][4][6] Core Insights - In Q1 FY2025, Apple achieved record revenue and profit, with total revenue reaching $124.3 billion, a year-over-year increase of 4%. However, revenue from China declined by 11% to $18.5 billion [1] - The gross profit for the quarter was $58.28 billion, resulting in a gross margin of 46.9%. Net profit was $36.33 billion, marking a 7.1% year-over-year increase [1] - Hardware product performance showed mixed results: iPhone revenue slightly decreased by 0.8% to $69.14 billion, while Mac and iPad revenues grew significantly by 15.5% and 15.2%, respectively [1] - Service revenue grew by 13.9% year-over-year, totaling $26.34 billion, with subscription users surpassing 1 billion [1][2] Financial Projections - Revenue projections for FY2025-2027 are estimated at $408.76 billion, $439.42 billion, and $470.74 billion, representing year-over-year growth rates of 4.5%, 7.5%, and 7.1% respectively. Net profit is projected to be $111.67 billion, $122.80 billion, and $133.04 billion, with growth rates of 19%, 10%, and 8% [4][5][12] - The report anticipates a gross margin between 46.5% and 47.5% for the upcoming quarter, with operating expenses expected to be between $15.1 billion and $15.3 billion [3] Product and Service Insights - The introduction of Apple Intelligence is expected to positively impact hardware upgrades and long-term profit margins. Features like Writing Tools and Image Playground have received positive feedback, and markets with Apple Intelligence have seen better iPhone 16 sales [2][3] - The service revenue is expected to continue growing, driven by advertising, app store commissions, and subscriptions, with the potential for Apple Intelligence to enhance monetization opportunities [2][3]
计算机行业周报:国内模型开启世界级竞赛
国盛证券· 2025-02-05 09:41
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 02 01 年 月 日 计算机 国内模型开启世界级竞赛 开源 DeepSeek-R1 低成本对标 o1,震撼海外科技界。2025 年 1 月 20 日,DeepSeek 开源 DeepSeek-R1 模型,在数学、代码、自然语言推理等 任务上,性能比肩 OpenAI o1 正式版。同时 DeepSeek 通过 DeepSeek-R1 的输出,蒸馏了 6 个小模型开源给社区,其中 32B 和 70B 模型在多项能 力上实现了对标 OpenAI o1-mini 的效果。DeepSeek-R1 API 服务定价远 低于 OpenAI o1。OpenAI CEO 1 月 24 日称将向 ChatGPT 免费用户提 供 o3-min,我们认为这体现了 DeepSeek 给到 OpenAI 的竞争压力。 海外微软、亚马逊、英伟达、AMD 纷纷将 DeepSeek 模型适配到自己 的云服务或硬件,美国总统特朗普称 DeepSeek 给美国的科技行业敲 响警钟,彰显了业界对 DeepSeek 技术实力的认可。 DeepSeek 技术路径解析:算法层面多维度优化。 ...
投资策略:春节假期要闻回顾及A股市场展望
国盛证券· 2025-02-05 08:23
证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 02 05 年 月 日 春节假期要闻回顾及 A 股市场展望 1、节前与假期资产表现回顾 国内方面,中美关系走向、海内外 AI 进展、中长期资金入市方案相继影响节前 A 股走向,A 股整体维持窄幅震荡,红利风格后程发力表现居前,AI 结构性行情持 续演绎。海外方面,春节假期,DeepSeek 冲击、海外央行动向、特朗普关税 2.0 影响交织,全球资产波动放大,AI 进展引发科技股重创,避险情绪推动黄金再创 历史新高。 2、春节假期要闻概览(事件简评详见报告正文) 海外宏观:1)特朗普宣布 2.0 版关税加征开启,墨西哥、加拿大经沟通实现暂缓 加征,中国已公布相关反制措施。2)全球主要央行动向基本符合预期,美联储暂 缓降息、欧央行继续下调关键利率,日本央行再度加息 25 BP;3)中东、俄乌等 区域的小规模地缘冲突不断,新一轮和平谈判陆续开启。 国内宏观:1)证监会主席在《求是》发文,明确下阶段资本市场高质量发展重点 任务;2)假期多项旅游出行指标创历史同期新高;3)春节档电影票房再创新高。 产业事件:1)DeepSeek 凭强性能、低成本和开源属性 ...