A 股情绪指数观察。当前 A 股情绪见底指数信号：多，A 股情绪见顶指数 信号：多，综合信号为：多。 证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 市场短期调整或已基本到位。本周（1.12-1.16），大盘震荡下行，上证指 数全周收跌 0.45%。在此背景下，医药、交运迎来日线级别上涨。至此， 23 个行业处于日线级别上涨中。当下，我们认为市场的日线级别上涨大概 率还能持续，理由如下：1、上证指数的上涨只走了 1 浪结构，短期结束 的概率低；2、目前市场量价齐升，走势比较健康；3、传媒、计算机、钢 铁、建筑、纺服、农林牧渔已于近期重新迎来日线级别上涨，而且上涨只 走了 1 浪结构，短期结束的概率低。本周，上证指数、上证 50 已经形成 了 30 分钟级别调整，我们认为短期调整已基本到位，市场将开启新一轮 上涨。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指、 创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了 3 浪 结构，中期牛市只进行到上半场；此外，已有 27 个行业处于周线级别上 涨中，且 18 个行业周线上涨走了 1-3 浪 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 华润饮料（02460.HK） 管理焕新，未来可期 重大事件：公司公告张伟通先生因工作需要辞任执行董事、董事会主席和 提名委员会主席职务，同时，董事会委任高立先生为执行董事、董事会主 席和提名委员会主席，执行董事及总裁李树清先生获委任为授权代表。 经验丰富的综合性人才，开启管理新篇章。新任董事会主席高立先生于 2007 年加入华润系，先后就职于华润创业、华润饮料、华润电力和华润集 团，其曾于华润饮料工作近 10 年，具有跨领域业务管理经验，并于 2012- 2020 年期间担任公司财务总监。 水饮双轮驱动，产品矩阵完善。包装水方面，公司坚持好水不分水种的发 展理念，致力于多品牌多水种发展，重点发力怡宝和本优品牌。饮料方面， 25H1 公司推出 14 款新品 SKU，致力于第二曲线打造：1）茶饮料方面， 重点培育至本清润、佐味茶事、愿事之茗、午后奶茶；2）果汁方面，重点 发力蜜水和假日系列；3）其他饮料方面，主要包括运动饮料魔力和咖啡饮 料焰焙等。 邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师 黄越 投资建议：短期竞争加剧业 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 海底捞（06862.HK） 创始人接任 CEO，新执董多具一线经验 事件：1 月 13 日，公司公告苟轶群先生辞任 CEO 及执董，创始人、董事 会主席及执董张勇先生接任公司 CEO。宋清女士、高洁女士辞任执董，新 任命李娜娜女士（（38 岁）、朱银花女士（（44 岁）、焦德凤女士（（39 岁）及 朱轩宜女士（35 岁）为公司执行董事。 时隔 4 年，创始人重任 CEO。22 年，在快速扩张经营表现承压的背景下， 公司启动"啄木鸟计划"对门店网络和组织体系进行系统性调整 ，同年， 创始人、CEO 张勇交棒（"啄木鸟计划"接接责人人利娟。。24 年，利娟。 辞任公司执董及 CEO，转而出任特海国际执董及 CEO，同时，苟轶群获任 公司执董及 CEO，任内明确提出要在精细化运营的基础上，进一步推动数 字化与创新业务发展。24 年 8 月，海底捞"红石榴计划"正式对外发布， 多品牌、多品类的发展思路被系统化提出。时至 26 年，创始人重任 CEO。 执董变化带来新视野、新动力、新效率。本次人员变动，1）辞任执董的苟 总和宋总各自 ...

钢铁 戒骄戒躁 行情回顾（1.12-1.16）： 中信钢铁指数报收 1,965.51 点，下跌 1.62%，跑输沪深 300 指数 1.05pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 21 位。 重点领域分析： 投资策略：节后市场上涨，但结构上不尽合理，局部个股估值偏高，近期 监管部门提出"全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交 易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至 操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改 革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品 和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造"长 钱长投"的市场生态"。政策的引导有助于资本市场进一步向国家工业化 成熟期后价值投资的转型。商品市场有些工业金属价格达到历史高位后出 现颠簸，工业金属很难单纯依靠流动性推升。在最大存量需求方中国经济 转型过程中，真实需求不足的时候，真实需求无法与更高的资源品价格相 匹配，到达高位后工业金属价格可能会受到制约。如果是基于货币体系的 担忧，那产生泡沫最好的载体是金银。其实所有的周期机制都可以理解成 价格对增长的反 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 房地产开发 C-REITs 周报——二级调整，上海支持消费基础设施发行 REITs REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 0.36%。截至 1.16，本周（1.9-1.16， 下同）中证 REITs（收盘）指数下跌 0.36%，收于 790.2 点；中证 REITs 全收益指数下跌 0.36%，收于 1025.3 点。本周沪深 300/恒生/中债十年 期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（申万）指数分别下跌 0.57%/上涨 2.34%/上涨 0.38%/下跌 3.52%/上涨 2.54%/下跌 1.11%。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 1.53%。截至 1.16，本年中证 REITs （收盘）指数、中证 REITs 全收益指数涨幅为 1.49%、1.53%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（（申 万）指数分别+2.20%/+4.74%/+0.29%/+1.38%/+7.13%/-2.08%。 C-REITs 二级市场表现 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 交通运输 极兔顺丰战略结盟出海，继续持有油运 周观点：快递，极兔顺丰拟交叉持股，战略结盟，优势互补，共同加强跨 境物流与网络扩张合作，我们看好极兔和顺丰在交叉持股后的业务协作与 扩展。油运，地缘风险溢价持续演绎，短期推动远东寻求原油替代来源， 拉动合规市场需求，叠加船东市场情绪乐观，运价持续攀升，持续重点关 注招商轮船、中远海能 H/A。 行情回顾：本周（2026.1.12-2026.1.16，下同）交通运输板块行业指数下 跌 0.94%，跑输上证指数 0.49 个百分点（上证指数下跌 0.45%）。从申万 交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、公交、快递， 涨幅分别为 1.51%、1.42%、0.93%；跌幅前三名的板块分别为航空运输、 铁路运输、仓储物流，跌幅分别为-3.61%、-2.49%、-2.00%。 出行：继续看好"扩内需"及"反内卷"下航空板块中长期景气度。运力 供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民 币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪 需 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 电力设备 国家电网"十五五"投资 4 万亿元，固态电池近期催化密集落地 光伏：多晶硅价格维持稳定，电池组件价格持续上涨。据安泰科，本周多晶硅 n 型 复投料成交价格区间为 5.0-6.3 万元/吨，成交均价为 5.92 万元/吨，环比持平。据 Infolink，本周 N 型电池片价格如下：183N、210RN 与 210N 均价上调，本周上升 至每瓦 0.40 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间皆为每瓦 0.39-0.42 元人 民币。近期头部组件企业普遍响应行业自律行为，陆续上调组件报价。在涨价讯号 逐步明确的背景下，分布式分销渠道持续出现成交价格突破，目前成交范围来到 每瓦 0.67-0.8 元人民币，均价落在每瓦 0.72 元人民币。组件端也开始反映银价成 本的抬升上调报价，报价来到每瓦 0.8 元人民币以上。TOPCon 组件国内均价调涨 至每瓦 0.71 元人民币，分布式比重持续提升、分布式成交均价出现上涨所导致。 国内集中式项目交付范围落在每瓦 0.64-0.70 元人民币左右；分布式项目落 ...

证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 电力设备 行业走势 -20% -4% 12% 28% 44% 60% 2025-01 2025-05 2025-09 2026-01 电力设备 沪深300 作者 分析师 杨润思 美国地热：数据中心驱动地热需求量价齐升，重视开山股份投资机会 近日，特朗普要求美国科技巨头数据中心电力自负，或催化美国数据中心 离网供电系统建设需求。本篇报告，我们针对数据中心场景，对美国地热 需求的量、价进行梳理，并重申对于开山股份的投资推荐。 全球、美国地热累计装机 16.5GW、3.9GW，潜在地热空间约 10 倍。全 球地热资源大多分布在环太平洋火山地震带附近。据 Oramt，截至 2025 年 8 月，全球地热发电累计装机规模约 16.5GW，其中美国地热累计装机 约 3.9GW，占比全球地热约 24%。其他大区来看，亚洲（印尼为主）、 欧洲累计装机约 4.9GW、3.6GW，占比全球地热约 31%/23%。地热装机 潜力来看，全球地热潜在规模约 162GW，近 10 倍于已装机规模，其中 美国、亚洲（印尼为主）潜在地热规模约 35. ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 通信 2026 光通信"四小龙 3.0" 随着全球 AI 算力竞赛持续升级，光通信作为数据传输的基石，其投资逻 辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散。我们 回顾此前发掘出的光通信"四小龙 1.0"、"四小龙 2.0"，并建议关注具 有清晰的技术定位与业绩兑现能力的光通信"四小龙 3.0"。 【回望过去：光通信"四小龙"的增长逻辑】 2019 年，我们推荐了光通信"四小龙 1.0"太辰光、新易盛、天孚通信、 石英股份；在 2024 年年末，我们推荐了光通信二线弹性标的"四小龙 2.0"太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技，充分受益于 AIDC 建设与 光模块迭代浪潮。 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 可川科技：PIC 设计厂商，受益于硅光持续渗透。PIC 设计为硅光产业链 核心价值所在，公司拥有高速硅光芯片和硅光模块自主研发和生产能力， 目前首条 400G/800G 高速光模块生产线已正式投产启用，具备了从硅光 芯片设计、硅光晶圆检测 ...

食品饮料 江苏和河南调研反馈&周观点：白酒旺季渐进，速冻变化积极 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 投资建议：1、白酒：白酒春节旺季动销逐步启动，茅台动销与批价反馈 有望引领行业实现超预期改善，短期建议关注春节刚需，中期布局各价位 带龙头，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的：贵州茅台、古井贡酒、 迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头：五粮液、山西汾酒、今 世缘等。2、大众品：短期重点关注春节备货催化，餐饮改善与改革并行， 零食旺季催化显著，优先关注成长机会、后续切换复苏：1）成长主线布局 零食、饮料及α个股：卫龙美味、万辰集团、盐津铺子、西麦食品、有友 食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H 国际控股；2）复苏主线大 餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品、巴比食品、宝立食品、立高 食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒等。 江苏&河南调研总反馈：春节旺季氛围渐起，白酒茅台领先、速冻持续修 复。本周我们前往江苏淮安与河南郑州调研白酒、速冻和零食企业。1） 白酒方面：需求端，近期随着春节临近，渠道回款正常推进，动销预计同 比承压但边际略转暖 ...