爱博医疗（688050.SH） 隐形眼镜延续良好增长态势，看好 2025 年高端新品放量 爱博医疗发布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 14.10 亿元，同比 增长 48.24%；归母净利润 3.88 亿元，同比增长 27.77%；扣非后归母净利润 3.90 亿元，同比增长 35.08%。分季度看，2024Q4 实现营业收入 3.35 亿元， 同比增长 18.26%；归母净利润 7081 万元，同比增长 36.15%；扣非后归母 净利润 8572 万元，同比增长 71.75%。 爱博医疗发布 2025 年度一季报。2025Q1 公司实现营业收入 3.57 亿元，同 比增长 15.07%；归母净利润 9256 万元，同比下滑 10.05%；扣非后归母净 利润 8623 万元，同比下滑 12.83%。 观点：2024 年隐形眼镜高速增长，基石业务稳健增长。利润端增速不及收入 端，主要系人工晶体集采、角膜塑形镜竞争加剧及隐形眼镜处于扩张初期影响 毛利率表现。定增加码隐形眼镜产能扩张，基石业务产品结构持续优化，看好 2025 年高端新品放量。 公司收入高速增长，利润端增速不及收入端主要系毛利率波动影 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 易点天下（301171.SZ） 境外收入持续扩张，2025Q1 收入显著高增 股价走势 -30% 6% 42% 78% 114% 150% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 易点天下 沪深300 作者 业绩概览：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营业 收入 25.47 亿元，同比增长 18.83%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 6.81%；实现扣非归母净利润 2.17 亿元，同比增长 30.10%。2025Q1，公司 实现营业收入 9.29 亿元，同比增长 93.18%；实现归母净利润 5594.12 万元， 同比增长 11.67%；实现扣非归母净利润 6124.40 万元，同比增长 30.78%。 境内境外收入同步高增，直接类客户占比持续提升。分地区来看，2024 年公 司实现境外收入 22.01 亿元，同比增长 17.39%，境外收入占总收入比重为 86.43%；2024 年公司实现境内收入 3.46 亿元，同比增长 28.85%，占总 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 水晶光电（002273.SZ） 业绩稳步向好，持续加大研发投入 水晶光电发布 2025 一季度业绩，盈利能力持续增强。25Q1，公司实现营收 14.82 亿元，同比增长 10.20%，环比减少 5.46%；实现归母净利润 2.21 亿 元，同比增长 23.67%，环比增长 31.22%；实现扣非归母净利润 2.07 亿元， 同比增长 22.17%，环比增长 66.06%。公司深耕消费电子、车载光学、AR/VR 三大赛道，与产业链龙头合作愈发紧密，客户粘性持续增强，供应链地位持续 提升。利润率方面，公司 25Q1 毛利率为 27.95%，同比提升 3.95pcts，净利 率为 15.11%，同比增长 1.3pcts，可以看到，公司产品结构不断优化，盈利能 力持续增强。 消费电子：主业表现出色，市场份额稳步提升。1）光学元器件方面，公司吸 收反射复合型滤光片通过新工艺突破持续抢占市场，微棱镜完成迭代产品的 规模化量产并扩大客户渗透，未来伴随潜望镜下沉至更多机型，公司有望深度 受益；2）薄膜光学面板方面，公司在巩固北美大客户手机 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 爱博医疗（688050.SH） 隐形眼镜延续良好增长态势，看好 2025 年高端新品放量 爱博医疗发布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 14.10 亿元，同比 增长 48.24%；归母净利润 3.88 亿元，同比增长 27.77%；扣非后归母净利润 3.90 亿元，同比增长 35.08%。分季度看，2024Q4 实现营业收入 3.35 亿元， 同比增长 18.26%；归母净利润 7081 万元，同比增长 36.15%；扣非后归母 净利润 8572 万元，同比增长 71.75%。 爱博医疗发布 2025 年度一季报。2025Q1 公司实现营业收入 3.57 亿元，同 比增长 15.07%；归母净利润 9256 万元，同比下滑 10.05%；扣非后归母净 利润 8623 万元，同比下滑 12.83%。 观点：2024 年隐形眼镜高速增长，基石业务稳健增长。利润端增速不及收入 端，主要系人工晶体集采、角膜塑形镜竞争加剧及隐形眼镜处于扩张初期影响 毛利率表现。定增加码隐形眼镜产能扩张，基石业务产品结构持续优化 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 水晶光电（002273.SZ） 业绩稳步向好，持续加大研发投入 水晶光电发布 2025 一季度业绩，盈利能力持续增强。25Q1，公司实现营收 14.82 亿元，同比增长 10.20%，环比减少 5.46%；实现归母净利润 2.21 亿 元，同比增长 23.67%，环比增长 31.22%；实现扣非归母净利润 2.07 亿元， 同比增长 22.17%，环比增长 66.06%。公司深耕消费电子、车载光学、AR/VR 三大赛道，与产业链龙头合作愈发紧密，客户粘性持续增强，供应链地位持续 提升。利润率方面，公司 25Q1 毛利率为 27.95%，同比提升 3.95pcts，净利 率为 15.11%，同比增长 1.3pcts，可以看到，公司产品结构不断优化，盈利能 力持续增强。 消费电子：主业表现出色，市场份额稳步提升。1）光学元器件方面，公司吸 收反射复合型滤光片通过新工艺突破持续抢占市场，微棱镜完成迭代产品的 规模化量产并扩大客户渗透，未来伴随潜望镜下沉至更多机型，公司有望深度 受益；2）薄膜光学面板方面，公司在巩固北美大客户手机 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 24 日收盘价 | 买入（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 广告营销 | | 前次评级 | 买入 | | 04 月 24 日收盘价（元） | 26.65 | | 总市值（百万元） | 12,575.76 | | 总股本（百万股） | 471.89 | | 其中自由流通股（%） | 65.43 | | 30 日日均成交量（百万股） | 19.99 | 易点天下（301171.SZ） 境外收入持续扩张，2025Q1 收入显著高增 业绩概览：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营业 收入 25.47 亿元，同比增长 18.83%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 6.81%；实现扣非归母净利润 2.17 亿元，同比增长 30.10%。2025Q1，公司 实现营业收入 9.29 亿元，同比增长 93.18%；实现归母净利润 5594.12 万元， 同比增长 11.67 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 周大福（01929.HK） Q4 销售降幅继续收窄，定价产品销售优异 FY2025Q4 公司 RSV 同比下降 11.6%，对比 FY2025Q3 继续收窄。公司披露 FY2025Q4（2025 年 1-3 月）终端零售情况，集团 RSV 同比下降 11.6%，其中内 地 RSV 同比下降 10.4%，港澳及其他市场 RSV 同比下降 20.7%，随着新产品结 构的优化，公司 FY2025Q4 RSV 降幅对比 Q3 进一步收窄。 内地：FY2025Q4 内地 RSV 同比下降 10.4%，我们判断 RSV 的下降一方面源 于宏观消费环境波动以及金价高企导致同店销售下降，同时 Q4 公司持续净关店。 港澳及其他地区：FY2025Q4 港澳及其他地区 RSV 下降 20.7%。2025 年 1-3 月港澳地区直营同店销售同比下降 22.5%，其中珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰同店 销售下降 5.3%，黄金首饰及产品同店销售下降 26.1%，我们判断期内港澳销售下 降主要受到市民外出旅游以及内地游客消费模式转变影响。 公司 FY ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） Q1 开门红奠基，改革势能突出 事件：公司发布 2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现营业总收入 38.27 亿元，同比+6.69%；实现归母净利润 1.65 亿元，同比+61.10%；实现扣 非归母净利润 1.53 亿元，同比+49.11%；实现基本每股收益 0.0586 元/ 股，同比+60.99%。 开门红为全年奠基，大单品 U8 保持高增。2025Q1 公司实现啤酒销量 99.5 万千升（含托管企业），其中燕京主力大单品 U8 继续保持 30%以上的高 增速，主要系公司延续高质量发展态势，以党建引领战略深化，系统性推 进九大变革持续落地，公司实现 2025 年首季"开门红"，为全年目标达成 奠定坚实基础。 销售费用率提升明显，利润率稳步提升。2025Q1公司实现毛利率 42.79%， 同比+5.61pct，我们判断主要系中高端大单品快速放量，产品结构升级所 致。费用率方面，公司 2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别+3.72/- 0.01/-0.26/-0.16pc ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 京东方 A（000725.SZ） 领跑全球半导体显示行业，多轮驱动构筑平台化龙头厂商 深耕面板行业三十年，铸就全球龙头企业。京东方科技集团股份有限公司 创立于 1993 年 4 月，是一家领先的物联网创新企业，为信息交互和人类 健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网 创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的"1+4+N+生态链" 业务架构。2024 年，京东方在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、 电视等五大应用领域液晶显示屏出货量均位列全球第一。公司在国内多地 拥有多个制造基地，子公司遍布美国、加拿大、德国、英国、法国、瑞士、 日本、韩国等 20 个国家和地区，服务体系覆盖欧、美、亚、非等全球主 要地区，在全球半导体显示领域具有领先优势。 LCD 业务：大尺寸渗透拉动市场增长，国补叠加海外旺季有望推升价格复 苏。全球 TV 平均尺寸持续提升，根据奥维睿沃统计，2024 年全球电视面 板的平均尺寸将达到 51.5 英寸，同比增长 0.5 英寸。国内市场在持续国 补政策的次级下， ...

证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 农林牧渔 养殖减配明显，种植小幅减配——2025Q1 持仓分析 四季度重仓继续减配。截止 2025 年一季度，农林牧渔股重仓占比 0.92 %，环比下降 0.08pct，同比下降 0.74pct。第一季度农林牧渔重 仓占比低于行业平均配置比例 0.46pct，从 10 年历史平均来看农林牧渔重 仓占比约为 1.64%，目前配置水平远低于平均水平和标配水平，为近 3 年 来最低。 养殖减配为主，其他板块变化较小。分行业来看，养殖业 25Q1 重仓占比 0.45%，环比下降 0.06pct，同比下降 0.65pct，一季度周期方向不明，板 块随之减配；饲料、动物保健重仓占比分别下降 0.003pct、上升 0.003pct， 整体变化较小；种植业重仓占比下降 0.02pct，小幅减弱。 龙头重仓股减配，中宠股份增配。分公司来看，前 15 大重仓股中，大部 分公司有所减配，仅中宠股份增配约 0.03pct，海大集团、温氏股份、牧原 股份均小幅减配，环比减少 0.02pct、0.02pct、0.03pct。通过重仓持股市 值与 ...