证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 若羽臣自有品牌斐萃上新原材料。斐萃品牌于 2 月上新 S-雌马酚成分。S- 雌马酚（S-equol）是大豆异黄酮在人体肠道特定菌群作用下代谢生成的产 物。仅有约 50%的亚洲人群和 20-30%的西方人群能够通过自身肠道菌群 将大豆异黄酮转化为 S-雌马酚，大部分人群需通过外源性补充获得该成 分。 安克创新推出首款消费级立体纹理 UV 打印机等多款新品。1）3 月 12 日， 在 2026 年中国家电及消费电子博览会上，安克创新旗下全球首款消费级 立体纹理 UV 打印机 eufyMake E1 正式亮相发布，并宣布于同日在中国市 场开启预售。eufyMakeE1 去年已在海外众筹平台 Kickstarter 以 4676 万 美元的众筹金额创下纪录。此次登陆中国市场，该产品选择在京东平台进 行全款预售首发，主机首发价格为 13999 元（国补后价格 12599.1 元）。 2）除了在 AWE 2026 上发布的全球首款消费级立体纹理 UV 打印机 eufyMake E1 外，安克创新在 2026 年一季度还推出了多款新品， ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 非银金融 行业周报|"十五五"规划：资本市场与保险行业核心部署总结 2026 年 3 月 12 日，"十五五"规划经十四届全国人大四次会议表决 通过，明确资本市场和保险行业更好发挥服务实体经济与民生保障的 作用。 资本市场核心部署：壮大耐心资本、投融资改革与多元开放发展 壮大耐心资本与"长钱长投"机制构建。首次明确提出，为以往规划未 重点强调的新部署，壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体 系，是资本市场支持实体经济的关键创新举措。 健全投融资相协调的资本市场功能，完善多元化投融资体系，持续深 化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重。优化发行上市等基 础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制，健全上市 公司分红激励约束机制，支持优质科技型企业上市融资。 发展多元股权融资、积极扩大自主开放。包括提高外资在华开展股权 投资、风险投资便利性；支持国有和民营企业以市场化方式规范开展 股权合作；优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围，有序推进 符合条件的企业跨境双向直接融资，支持股权投资基金跨境投资。 3 月 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for the sector [5] Core Views - The geopolitical situation in the Middle East continues to disrupt bullish sentiment, but there is sustained optimism for precious metals during the stagflation cycle [1] - Copper demand remains resilient despite short-term geopolitical disturbances, with a positive long-term outlook [2] - Aluminum prices are experiencing significant volatility due to ongoing overseas conflicts, while domestic demand is gradually transitioning towards a consumption peak [3] - Nickel prices are under pressure from geopolitical disturbances, but supply constraints provide some support [4] - Tin prices are fluctuating due to a tug-of-war between supply and demand factors, with a lack of strong driving forces [8] - The lithium market is seeing increases in both supply and demand, maintaining a trend of inventory reduction [9] - Cobalt prices are experiencing fluctuations due to weak downstream purchasing [10] Summary by Sections Precious Metals - The ongoing geopolitical crisis in the Middle East has led to sustained high oil prices, impacting investor sentiment towards precious metals. However, concerns are seen as short-term, with a bullish outlook for the medium term [1][41] Industrial Metals - **Copper**: Demand remains strong with a recovery in market transactions as production resumes. Recent expectations for downstream production have improved, indicating a healthy demand base [2] - **Aluminum**: Supply has slightly increased, but high prices are suppressing some demand. The market is transitioning towards a consumption peak, with ongoing geopolitical factors influencing prices [3] - **Nickel**: Prices have decreased due to geopolitical tensions, but supply constraints from Indonesia are providing support [4] - **Tin**: Supply is stable, but demand is weak, leading to a lack of strong price movements [8] Energy Metals - **Lithium**: Both supply and demand are increasing, with a focus on inventory reduction. The market is expected to remain active due to rising demand from the electric vehicle sector [9] - **Cobalt**: Prices are fluctuating with weak demand from downstream sectors, leading to a cautious purchasing environment [10]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the optical fiber and cable industry, emphasizing a new upward cycle driven by AI [4]. Core Insights - The current cycle is characterized by a structural change in demand driven by AI and drone applications, leading to a significant increase in optical fiber consumption [2][19]. - The supply side is constrained due to the long production cycle of optical preforms, which takes 18-24 months, resulting in a rigid supply environment [2][14]. - The report highlights the emergence of drones as a new consumption market for optical fibers, transforming them from infrastructure components to consumables [2][44]. Summary by Sections Investment Rating - The report suggests focusing on leading companies in the optical fiber and cable sector, such as Yangtze Optical Fibre and Cable Joint Stock Limited Company (6869.HK), Hengtong Optic-Electric, Zhongtian Technology, and FiberHome Technologies [2]. Demand Dynamics - AI-driven data centers (AIDC) are expected to significantly increase optical fiber demand, with projections indicating that AIDC fiber demand will rise from 5% in 2024 to 30% by 2027 [21][22]. - The demand for optical fibers in AI data centers is projected to reach approximately 53 million core kilometers annually by 2026, driven by the expansion of cloud service providers (CSPs) [22][39]. Supply Constraints - The global optical fiber production capacity is highly concentrated, with over 60% located in China, and new supply is expected to remain scarce due to cautious expansion strategies [2][54]. - The report estimates a supply-demand gap of 6% in 2026, which is expected to widen to 15% by 2027, indicating a tightening market [2][51]. Price Dynamics - The report notes that the current price increases are not merely cyclical but are driven by a fundamental shift in demand and supply constraints, leading to a "supply-demand gap price increase" [19][27]. - The price elasticity of optical fibers is expected to be greater than in previous cycles due to the rigid supply constraints and the inability to quickly respond to demand changes [14][18]. Key Companies - The report identifies key players in the optical fiber and cable industry, including Yangtze Optical Fibre and Cable Joint Stock Limited Company, Hengtong Optic-Electric, Zhongtian Technology, and FiberHome Technologies, as potential investment opportunities [2][8].

本周行情回顾：本周（3.9-3.13）上证指数报收 4095.45 点，下跌 0.70%， 沪深 300 指数报收 4669.14 点，上涨 0.19%。中信电力及公用事业指数报收 3465.26 点，上涨 2.65%，跑赢沪深 300 指数 2.46pct，位列 30 个中信一级 板块涨跌幅榜第 4。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 电力 算电协同投资三主线：算电一体化、绿电运营商、电网升级 增持（维持） 行业走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@g ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 固定收益定期 长债短债分化的逻辑与前景 本周债市呈现分化格局，短端利率下行而长端利率上行。本周债市分化再度加剧， 短端利率有所下行，1 年国债下行 0.9bps 至 1.28%，1 年存单利率下行 1.8bps 至 1.53%。而长端利率则显著调整，10 年国债利率上行 3.3bps 至 1.81%，30 年国 债更是大幅上行 8.5bps 至 2.37%。 短端和长端利率的分化难以获得统一的解释。当前持续宽松的流动性推动短端利 率继续走低，但并不能解释为何长端利率持续大幅调整。而通胀预期上升虽然可 以认为是推升利率原因，但作为周期性因素却主要推升了长期利率而非短期利率， 也并不是很符合逻辑。因而我们认为，目前短端和长端利率是各自在不同机构行 为下的交易结果，主导逻辑不同，但中期会收敛。 短端利率下行的逻辑在于银行缺资产导致流动性持续宽松。今年银行存贷差增速 拉大，导致银行资产缺口上升。一方面，1-2 月存款同比多增 5200 亿元。而贷款 增速则继续放缓，1-2 月贷款合计同比少增 5300 亿元，同比增速也从去年 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 神州泰岳（300002.SZ） -40% -28% -16% -4% 8% 20% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 神州泰岳 沪深300 业绩有所承压，期待 Pipeline 释放形成新增长曲线 事件：公司发布 2025 业绩快报。实现营业收入 58.24 亿元，YoY -9.74%； 实现归属于上市公司股东的净利润 7.98 亿元，YoY 为-44.09%；扣除非经 常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 8.20 亿元，YoY 为-28.43%。 点评： 游戏业务业绩承压，软件和信息技术服务稳步增长。分业务来看，游戏业 务 2025 年业绩表现承压，一方面是由于《 Age of Origins》 War and Order》 两款主力产品在全球竞争加剧、优质产品加速涌现的形势下，业绩贡献略 有下降。另一方面，公司新项目仍处于过渡阶段，在 2025 年尚未形成正 向业绩贡献。软件和信息技术服务 2025 年受 AI+云业务、物联网业务、 创新业务收入均有增加驱动，各业务呈现出良好的增长态势 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 胜宏科技（300476.SZ） 全年业绩同比高增，高 Capex 投入加速产能扩建 胜宏科技发布 2025 年年度报告。公司 2025 年实现营收 192.92 亿元， yoy+79.77%，实现归母净利润 43.12 亿元，yoy+273.52%，实现毛利率 35.22%，yoy+12.5pcts，实现净利率 22.35%，yoy+11.6pcts。单季度来 看，25Q4 实现营收 51.75 亿元，yoy+70.58%，qoq+1.74%；实现归母 净利润 10.67 亿元，yoy+173.76%，qoq-3.14%；实现毛利率 33.51%， yoy+7.81pcts，qoq-1.68pcts，实现净利率 20.62%，yoy+7.77pcts，qoq- 1.04pct。公司 2025 年实现业绩高增主要系抢抓 AI 算力发展机遇，产品 结构持续优化，在 AI 算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端 产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升 级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 服饰制造：关注国际贸易关系变化，期待下游订单稳健改善，优选龙头制 造公司。短期建议关注海外下游消费及国际贸易关系及政策变化，基于 格局持续优化的逻辑，优先推荐短期订单趋势良好的【伟星股份】，对 应 2026 年 PE 为 17 倍；推荐估值具备性价比、盈利质量相对较高的 【申洲国际】，对应 2026 年 PE 为 10 倍；推荐业务规模扩张、盈利能 增持（维持） 行业走势 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 纺织服饰 沪深300 近期部分服饰制造公司公布 2026 年 2 月营收表现。2026 年 2 月丰泰企 业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别-12.3%/-7.4%/-5.9%（2026 年 1~2 月累计分别-6.9%/+1.0%/-2.5%）。此前我们发布业绩前瞻报告， 预计 2025Q4 服饰制造出货整体表现平淡，其中下游成衣制造因订单波动 及产能爬坡、短期利润率表现或承受压力。展望 2026 年，我们判断服饰 制造公司订单有望 ...

神州泰岳（300002.SZ） 业绩有所承压，期待 Pipeline 释放形成新增长曲线 事件：公司发布 2025 业绩快报。实现营业收入 58.24 亿元，YoY -9.74%； 实现归属于上市公司股东的净利润 7.98 亿元，YoY 为-44.09%；扣除非经 常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 8.20 亿元，YoY 为-28.43%。 点评： 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 游戏业务业绩承压，软件和信息技术服务稳步增长。分业务来看，游戏业 务 2025 年业绩表现承压，一方面是由于《 Age of Origins》 War and Order》 两款主力产品在全球竞争加剧、优质产品加速涌现的形势下，业绩贡献略 有下降。另一方面，公司新项目仍处于过渡阶段，在 2025 年尚未形成正 向业绩贡献。软件和信息技术服务 2025 年受 AI+云业务、物联网业务、 创新业务收入均有增加驱动，各业务呈现出良好的增长态势。 利润端受美元汇率与非经常性损益影响较大。由于公司业务采用美元结 算，受美元汇率下跌影响，2025 年公司出现汇兑损失，对利润端造成冲 ...