业绩表现优异，24年势能不减

公 司 研 究 贵州茅台（600519.SH）：业绩表现 优异，24 年势能不减 i 茅台销售快速增长，推动直营比例继续提升。23 年茅台直营实现收入 672.33 亿，直营占比 45.52%，同比提升 5.37 个百分点。直营占比的快速提升，主 要来自于 i 茅台平台的快速增长，商超、团购等其他直销渠道也稳步提升。23 年 i 茅台实现收入 223.74 亿元，同比增长 88.29%，主要是来自于非标品、 1935 和 100 毫升飞天茅台投放的增加。 风险提示：宏观消费恢复不及预期，市场竞争过于激烈，公司产品结构提升不 及预期等。 无 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 | | | 分析师：孟斯硕 | | | 010-66554041 | mengssh@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | | | 分析师：王洁婷 | S1480520070004 | | 021-25102900 | wangjt@dx ...