集采影响充分消化，明星产品保持潜力，创新转型将步入密集收获期

石药集团（1093） 更新报告 买入 2024年4 月 10日 集采影响充分消化，明星产品保持潜力，创新转型将步入密集收获期 高小迪 ➢ 2023销售增长有所放缓： 2023年公司营收314.5亿元(同比+1.7%，下同)，毛利 852-25321960 221.8亿元(-0.4%)，毛利率70.5%(-1.4 pts)。销售费用91.41亿元(-11.6%)，销 售费用率 29.1%(-4.3pts)。行政费用 11.90 亿元(+1.4%)，行政费用率 3.8% xiaodi.gao@firstshanghai.com.hk （+0.0pts）。归母净利润、扣非归母净利润分别为 58.73亿元(-3.6%)、62.75 亿 元(+2.8%)，扣非归母净利率 20.0%(+0.3 pts)。各业务板块中，成药板块收入 但玉翠 256.4 亿元(+4.6%)，经营溢利率 26.1%(+1.4pts)；受到维 C 产品价格持续低迷的 852-25321956 影响，维 C 原料板块收入 19.3 亿元(-23.7%)，经营溢利率 0.3%(-17.2 pts)；抗 生素原料板块收入17.1亿元(+13.9%)， ...