业绩短期承压，营销体系改革初见成效

2023 年，公司对市场营销体系进行了改革与调整，主要基于进一步推进 规模效应下的市场营销体系"降本增效"，加强营销团队及产品营销推广 的专业化、精细化管理等相关市场策略部署。2023 年年公司毛利率为 77.07% ，同比 -0.19pct ，其中妇科类产品毛利率为 76.99% ，同比 +0.21pct，较为稳定，泌尿系统类产品毛利率为 83.58%，同比-1.13pct。 从费用率端看，公司改革成果短期逐步显现，销售费用率为 45.86%，同 比-3.07pct，；管理费用率为 15.88%，同比+2.84pct；研发费用率为 4%， 同比+2.02pct。 外延拓展，有望形成"中药+化药"双赛道格局 2024 年 3 月 8 日，公司发布公告，拟通过发行股份方式购买董大伦等 88 名汇伦医药股东持有的汇伦医药 85.12%的股权，本次交易完成后，汇伦 医药将成为上市公司的全资子公司。汇伦医药致力于在免疫炎症、抗肿 瘤、心脑血管、妇科等疾病领域创新发展。我们认为本次交易完成后，公 司产业布局有望进一步延伸至小分子化学药领域，长期来看有望与公司形 成产业互补、资源协同的作用，形成"中药-化药"双产品格局。 ...