2023年报点评：矿业双轮驱动战略提效，矿山类业务进入强成长周期

——玉龙股份（601028）2023 年报点评 玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮 驱动战略提效 矿山类业务进入强 成长周期 公司已逐步成为以矿采选业务为主的多元化贵金属矿商。2023 年是公司实施 "黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动"战略的第一个完整年度，数据显示 公司已有效切换至以矿采选业务为主的主营结构，其中黄金矿山业务占主营比 例由22年的1.32%增至51.97%，同期该业务毛利占比则由11.5%增至67.1%。 考虑到公司帕金戈金矿已经进入全面达产阶段，叠加后期陕西楼房沟钒矿的产 出释放，预计矿山类业务占公司主营业务比例将延续结构性攀升状态，而考虑 到矿采选业务具有的偏高毛利特征，公司综合毛利水平亦有望持续提升。此外， 鉴于公司 2024 年将坚持"1235"工作思路并坚定出清大宗贸易业务且积极进 行矿山投建与并购，公司将成为资本市场中较为纯粹的以矿采选业务为核心的 多元化贵金属矿商标的，这意味着公司的矿业属性及估值弹性仍有较大优化空 间（如申万黄金板块平均估值 39X，公司当前 TTM 仅 21X）。 公司简介： 分析师：张天丰 021-25102914 执业证书编号： 东 兴 证 券 ...