2024年一季报点评：一季度业绩高增，改革成效持续验证

总股本（万股） 40,100.00 2024 年 04 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) 事件: 投资要点: 流通股本（万股） 27,959.60 毛利率下滑幅度可控，扣非归母净利率稳中有升。2024Q1 公司毛利 率同比-0.87pct 至 27.40%，在终端产品更具性价比的背景下，毛利 率仅小幅下滑，核心品类毛利率保持稳定。一季度整体费用率在规 模 效 应 下 实 现 优 化 ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 16.26%/1.33%/0.15%，同比+1.08pct/-1.86pct/-0.16pct。销售费用 率的提升预计主要系春节错期影响下营销投放费用较多。管理费用 降幅较大，主要得益于"品销合一"协同组织有效提升整体管理效 率。最终 2024Q1 公司扣非归母净利率同比+0.04pct 至 7.22%，盈 利能力稳中有升；归母净利率同比-1.63pc 至 8.46%，主要系政府补 助同比减少 1564 万元。 日均成交额（百万） 580.45 近一月换手（%） 3.42 相关报告 《三只松鼠（300783）2023 年报点评报告：改革 成效显著，202 ...