市场扩张、平台多元，线上宜家能力深化

2024 年 04 月 19 日 市场扩张、平台多元，线上宜家能力深化 家具/家居增长稳健，宠物表现靓丽。家具/家居/宠物/庭院全年收入分别为 27.1/22.9/5.2/4.7 亿元（同比+4.8%/+22.3%/+37.3%/-12.3%）。23H1 家具 系列由于部分铁木&板材产品供给不足而承压，产能提升后经营情况快速恢复， H2 收入同比+26.1%；家居系列欧洲增长稳健，部分品类美国放量、我们预计 增速更优，H2 收入同比+38.8%；宠物表现靓丽主要系新品迭代，庭院受制于 行业景气下行略承压。 盈利稳步修复，费用管控优异。全年毛利率为 36.3%（同比+4.7pct），归母净 利率为 6.8%（同比+2.2pct）；单 Q4 毛利率为 35.2%（同比+2.2pct），归母 净利率为 6.5%（同比+0.6pct）。从费用端来看，全年期间费用率为 27.9%（同 比+2.1pct），其中销售费用率 23.2%（同比+1.2pct），研发费用率 1.0%（同 比+0.2pct），管理费用率 4.0%（同比+0.8pct），财务费用率-0.4%（同比-0.1pct） 整体表现平稳。 盈利预测：预计 2 ...