业绩符合预期，结构升级增速亮眼

来源：公司年报、国金证券研究所 2024 年 4 月 19 日，公司披露 24 年一季报，期内实现营收 10.8 亿元，同比+20.4%；归母净利 2.2 亿元，同比+21.6%，业绩符合 预期。 考虑省外拓展中需持续费投，我们分别下调 24、25 年归母净利 13%/15%，预计 24-26 年收入分别为 30.8/36.7/43.2 亿元，分别 +21%/+19%/+18%；归母净利润分别为 4.2/5.4/6.8 亿元，分别 +29%/+27%/+25%，对应 EPS 为 0.84/1.06/1.33 元，对应 PE 分别 为 23/18/15X，维持"买入"评级。 风险提示 区域市场竞争加剧，省内升级不及预期，省外扩张低预期。 业绩简评 省内市场挖掘增量，结构升级明显加快。1）分区域看，公司聚焦 省内，布局全国，省内/外经销商数量环比 23 年末分别+11/+17 个至 283/609 家，对应收入 8.5/2.2 亿元，同比+22.5%/+13.2%， 其中省内市场贡献主要收入且增速更快。2）分产品看，300 元以 上/100-300 元/100 元以下分别实现营收 1.9/5.5/3.2 亿元，同 ...