产品结构扰动，利润短期承压

业绩简评 4 月 19 日公司发布 2024 年一季报，报告期内公司实现营业收入 34.83亿元，同比+2.52%；实现归母净利润3.19 亿元，同比-9.45%； 扣非归母净利润2.95 亿元，同比-10.74%，业绩低于预期。 经营分析 主业保持稳健增长，其他业务下滑拖累。1）产品端，24Q1 酵母及 深加工产品实现营收24.50 亿元，同比+5.37%。其中YE、动植物 营养下游需求恢复较好，预计增速快于大盘。烘焙酵母表现较为 稳健，预计仍为个位数增长。保健品、微生物营养等业务预计依 旧承压下滑。制糖/包装/其他业务分别实现收入 3.98/1.00/5.26 亿元，同比-17.61%/-8.39%/+14.32%，制糖及部分贸易类低毛利 业务逐步剥离，产品结构有望改善。2）分区域来看，国内/国外 分别实现收入 21.04/13.70 亿元，同比-4.52%/+16.73%。海外市 场延续高增，系公司强化海外渠道建设和营销人员的本土化，市 人民币(元) 成交金额(百万元) 场人员深入一线，推进渠道下沉和二次开发，大力开发新经销商 42.00 700 和大用户。 40.00 600 38.00 500 产品 ...