研究报告 ResearchReport 1 Apr 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费品 3 月需求报告：春节红利消退，餐饮链修复放缓 As the Spring Festival Boost Fades, the Recovery of the Restaurant Industry is Slowing Down [Table_yemei1] Investment Focus | [Table_Info] | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | | | | | | 贵州茅台 | | | Outperform 古井贡酒 Outperform | | | | | | 贵州茅台 | Outperform 燕京啤酒 | Outperform | | | | | | | 五粮液 | | | | Outperform 安琪酵母 Outperform | | | | | 五粮液 | | | | | Outperform 今世缘 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 01 日 安琪酵母（600298.SH） 收入目标稳健，成本红利可期 消费品/食品饮料 公司 25Q4 收入/归母净利润分别同比+15.35%/+15.23%，稳健收官。展望未来， 需求侧，国内传统酵母需求稳健，烘焙等行业拉动增长，YE 替代空间足；国际 市场差异化竞争+产能投入增强竞争力。成本端，25/26 榨季糖蜜价格大幅下降， 短期利润虽受运费波动影响，但全年看仍有红利。公司十五五规划清晰，继续 锚定"全球第一酵母企业"的目标。我们给予公司 26-27 年 EPS 分别为 2.13、 2.39 元，对应 26 年估值 19X，当前估值位于过去 10 年底部位置，公司增长目 标稳健，海外扩张提升想象空间，净利率拐点逐步显现，当前安全边际充分， 给予目标估值 23X，对应股价 49.0 元，维持"强烈推荐"评级。 强烈推荐（维持） 目标估值：49.00 元 当前股价：40.41 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 868 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 857 | | 总市值（十亿元） | 35.1 | | 流通市值 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 31 日 分产品来看，全年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/食品原料产品/其他产品分别实现营业收入 119.49/13.39/3.60/22.18/7.89 亿元，分别同比+10.09%/+5.80%/-12.16%/+54.36%/-32.47%，酵母主业稳步增 长，食品原料业务表现亮眼，主要得益于战略新品酵母蛋白推广落地+多场景应用拓展。 [Table_Title] 海外高增+成本下行，盈利能力持续优化 [Table_Title2] 安琪酵母(600298) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 600298 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 46.0/31.91 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 350.73 | | 最新收盘价： | 40.41 | 自由流通市值(亿) | 346.72 | | | | 自由流通股数(百万) | 857.15 | [Table_Summary] 事件概述 公 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 朝闻国盛 真正考验在二季度 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】真正考验在二季度—3 月 PMI 超预期的背后——20260331 【海外】优选周期和科技——年2026 4 月港股金股推荐——20260331 【策略】4 月策略观点与金股推荐：兼顾低波防御与业绩确定性—— 20260331 【纺织服饰】运动鞋服：2025 年稳健增长，长期赛道投资价值高—— 20260331 ◼ 研究视点 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-分红比例提升，盈利短期承压— —20260331 【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-Q4 环比提速，成本红利延续—— 20260331 【钢铁】华菱钢铁（000932.SZ）-业绩同比改善，后续增长空间较大— —20260331 【能源电力】新天绿能（600956.SH）-风电高效运营提质盈利，现金流 高增支撑新能源资本支出——20260331 【计算机】宝信软件（600845.SH）-钢铁行业周期使得业绩阶段性承压， AI 带来全新清晰增长曲线——20260331 【能源电力】中国神华（ ...

华福证券 调味发酵品Ⅲ 2026 年 03 月 31 日 公 司 研 究 安琪酵母（600298.SH） Q4 国内增长提速，期待业绩弹性释放 研 究 报 告 盈利预测与投资建议：基于 25 年业绩，我们小幅调整公司盈利预测， 预计26-27年归母净利润分别为19.06/21.90亿元（前值为19.36/22.12亿元）， 分别同比+23%/+15%，并引入 28 年归母净利润预测 24.53 亿元，同比+12%。 对应 26-28 年 PE 分别为 18/16/14 倍，维持"买入"评级。 风险提示：国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外业务拓展 不及预期、产能投放不及预期、汇率波动风险、食品安全风险。 公 司 财 报 事件：公司披露 2025 年年报，报告期内公司实现营收 167.29 亿元，同比 +10.08%；归母净利润 15.44 亿元，同比+16.60%；扣非归母净利润 13.59 亿元，同比+16.19%。其中，25Q4 公司实现营收 49.42 亿元，同比+15.35%； 归母净利润 4.28 亿元，同比+15.23%；扣非归母净利润 3.94 亿元，同比 +19.16%。此外，公司发布年 ...

公司研究 安琪酵母（600298）2025 年报点评 强推（维持） 需求复苏，26 年有望迎业绩加速 目标价：58 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年报。25 年实现营收 167.29 亿元，同比+10.08%；归母净利润 15.44 亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润 13.59 亿元，同比+16.19%。单 Q4 实现营收 49.42 亿元，同比+15.35%；归母净利润 4.28 亿元，同比+15.23%； 扣非归母净利 3.94 亿元，同比+19.16%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 16,729 | 18,698 | 20,716 | 22,652 | | 同比增速(%) | 10.1% | 11.8% | 10.8% | 9.3% | | 归母净利润(百万) | 1,545 | 1,904 | 2,193 | 2,415 | | 同比增速(%) | 16.6% | 23.3% | 15.2 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 安琪酵母（600298.SH） Q4 环比提速，成本红利延续 风险提示：行业竞争加剧，海运费大幅上涨，糖蜜成本上行。 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15,197 | 16,729 | 18,701 | 20,591 | 22,665 | | 增长率 yoy（%） | 11.9 | 10.1 | 11.8 | 10.1 | 10.1 | | 归母净利润（百万元） | 1,325 | 1,544 | 1,895 | 2,193 | 2,478 | | 增长率 yoy（%） | 4.1 | 16.6 | 22.7 | 15.7 | 13.0 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 1.53 | 1.78 | 2.18 | 2.53 | 2.86 | | 净资产收益率（%） | 12.2 | 12.8 | 14.4 | 15.0 | 15.1 | | P/E ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 安琪酵母（600298）2025 年报点评 强推（维持） 需求复苏，26 年有望迎业绩加速 目标价：58 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年报。25 年实现营收 167.29 亿元，同比+10.08%；归母净利润 15.44 亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润 13.59 亿元，同比+16.19%。单 Q4 实现营收 49.42 亿元，同比+15.35%；归母净利润 4.28 亿元，同比+15.23%； 扣非归母净利 3.94 亿元，同比+19.16%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 16,729 | 18,698 | 20,716 | 22,652 | | 同比增速(%) | 10.1% | 11.8% | 10.8% | 9.3% | | 归母净利润(百万) | 1,545 | 1,904 | 2,193 | 2,415 | | 同比增速(%) | 16.6% | ...

股 票 研 究 成本红利兑现，持续稳增可期 安琪酵母(600298) 安琪酵母 2025 年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | [Table_Target] 目标价格(元): 48.99 | | 陈力宇(分析师) | 021-38677618 | chenliyu@gtht.com | S0880522090005 | | 本报告导读： 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 15,197 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 安琪酵母（600298） 2025 年年报点评：符合预期，稳扎稳打 2026 年 03 月 31 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15,197 | 16,729 | 18,732 | 20,892 | 23,286 | | 同比（%） | 11.86 | 10.08 | 11.97 | 11.53 | 11.46 | | 归母净利润（百万元） | 1,325 | 1,544 | 1,823 | 2,080 | 2,360 | | 同比（%） | 4.07 | 16.60 | 18.01 | 14.14 | 13.42 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.53 | 1.78 | 2.10 | 2.40 | 2.72 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.23 | 23.36 ...