疫后复苏弹性居前，交通边际改善有望提振客流

九华旅游（603199.SH） 增持 疫后复苏弹性居前，交通边际改善有望提振客流 九华山：我国四大佛教名山之一，2023 年景区门票收入较 2019 年增长 42%。 九华山为我国四大佛教名山之一，疫后游客追逐寺庙游等精神体验，叠加景 区旅游性价比属性契合消费趋势，推动景区客流显著增长。根据安徽文旅局 统计，2023 年九华山门票收入（非上市公司体内）恢复至 2019 年 142%。 九华旅游：深耕九华山旅游产业链，主业集中度高，索道贡献核心盈利，疫 后复苏居前。公司隶属于池州市国资委，深耕九华山景区产业链，主营索道 缆车、客运、酒店、旅行社业务，2023 年公司景区交通与住宿相关业务占收 入比重约 90%（其他名山大川景区公司为 70-90%）。高毛利的索道缆车与客 运业务合计贡献近 6 成收入、近 9 成毛利，系公司盈利核心。考虑其他可选 消费项目/相对低 ROE 业务拖累较少，公司疫后复苏强劲。2023 年收入 7.24 亿元，较 2019 年增 35%，居名山大川景区公司首位；归母净利润 1.75 亿元， 较 2019 年增 49%，增速仅次于长白山（后者山门下移提价助力利润率改善）。 季节性特征：全 ...