1Q业绩靓丽，期待自主品牌改革成效释放

公司点评 证券研究报告 业绩简评 海外产能饱满&利润率创新高,内销2H 增速略有回落。1)分区域: 23A 国内/海外营收 10.9/26.6 亿元,同比+20.4%/+13.4%,其中 H2 营收+13.2%/+25.1%,4月起伴随海外客户去库结束,外销订单回 暖, 海外子公司美国 Jerky H2 营收同比+10%, 净利率 22.1% (+12pct)。内销 2H 起受主品牌战略调整影响收入增速略有放缓, 领先品牌预计保持快速成长;2)分品类:23A 宠物零食/罐头/主 粮营收 23.5/6.3/5.8 亿元,同比+9.8%/+5.8%/+60.2%, 2H 收入增 速分别为+21.9%/-5.4%/+61.3%,主粮加速成长主因公司６万吨产 能一期项目逐季爬坡。1Q 营收+24.4%，预计外销受低基数影响下 表观增速表现较优,内销伴随主品牌顽皮逐步调整结束增速有所 回暖。 受益供应链改革、原料成本低位,盈利能力稳步提升。23A 毛利率 分析师：尹新悦（执业S1130522080004) yinxinyue@gjzq.com.cn 分析师：张杨桓（执业S1130522090001） zhangyang ...