业绩逆势提升，公司资产质量改善

证券研究报告 | 2024年04月22日 招商南油（601975.SH） 买入 招商南油发布 2024 年一季报，业绩表现优异。招商南油 2024Q1 实现营业收 入 18.4 亿元，同比+13.7%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比+65.3%，其中 扣非归母净利润为 5.5 亿元，同比+40.5%。 经营业绩跑赢行业。行业层面，2023 年 12 月-2024 年 2 月，MR-TCE 均值约 3.41 万美元/天，同比-7.6%；TC7、TC11-TCE 均值 3.22、3.23 万美元/天， 同比-17.1%、-5.9%。但是公司层面，招商南油 Q1 实现毛利率 37.1%，同比 +3.7pct，同时三费率为 1.6%，同比下降 3.1pct，带来经营业绩明显跑赢行 业。一方面体现出公司较强的船队管理调配能力，以及对市场具有较为准确 的判断，另一方面或意味着公司的历史财务包袱减轻。 非经常性损益主要来自于船舶资产处置。一季度，招商南油将"长航勇士" 轮以 1895 万美元的价格转让给 Asian Express Shipping(Hong Kong) Limited，将"长航发现"轮以 1.43 亿 ...