海外市场高增长，利润超预期释放

司 投资要点： 公司发布业绩，23 年实现营业收入 37.47 亿元，同增 15.37%，实 现毛利率 26.28%，同增 6.49pct，归母净利润 2.33 亿元，同增 120.12%， 主要系原材料价格下降及海外工厂利润端大幅提振。24Q1 实现营收 8.78 亿元，同增 24.42%，实现毛利率 27.85%，同增 3.50pct，归母净 利润 0.56 亿元，同增 259.00%，主要系去年同期公司受海外去库存影 响基数低，今年汇率、原料、海外工厂等多重提振下，利润弹性较大。 公司拟定利润分配，拟向股东每 10 股分派红利 2.4 元（含税）。 分地区看，境外业务毛利率大幅上行，境内业务稳增。 23 年主粮/罐头/零食收入分别实现 5.77/6.35/23.51 亿元，同增 60.23%/5.76%/9.81%，自有品牌主粮持续释放带动主粮业务收入高增， 三大板块毛利率分别为 29.06%/32.62%/25.39%，同增 8.61/6.21/6.82pct。 持续品牌宣传，销售费用率上行。 证 券 研 究 报 告 公司已形成海外代工+自有品牌两条腿走路，由于公司收入和利润表 现 出 色 ， 我 们 ...