太平鸟2024年一季报点评：加盟拖累短期毛利率，长期高质量增长可期

丨证券研究报告丨 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 短期，预计伴随公司净关近尾声、零售逐步改善以及加盟毛利率改善，控费力增强下后续利润 | | [Table_Author] 于旭辉 陈佳 魏杏梓 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 公司 2024Q1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 18.1、1.6、1.1 亿元，同比变动-12.9%、 -26.9%、-39.2%。 ⚫ 毛利率下滑拖累净利率表现，存货持续优化。盈利能力：加盟和线上影响 Q1 毛利率同比 -4.8pct，销售/管理费用率同比+0.35pct/-0.39pct，期间费用率同比+0.3pct 基本维稳，印 证公司控费意识和费用投放精细度提升。扣非净利率-2.6pct 表现弱于归母净利率主因 Q1 政府补贴增多。营运质量：库存，Q1 期末库存 13.7 亿元，相比 2 ...