2023年报及2024年一季报点评：盈利能力显著提升，品牌端意在厚积薄发

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对 任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 事项： 境外业务：增速恢复到合理区间，盈利能力表现亮眼。23 年，境外业务收入 26.62 亿元，同比+13.44%；境外毛利率 25.22%，同比+7.97pct。公司出口业务 22 年年底与 23Q1 均受到海外客户去库影响境外收入有所下滑，23Q2 起逐步 恢复、Q3 已恢复至往期水平、高于 22 年同期。 境内业务：营收规模突破 10 亿大关，毛利率水平大幅提升。境内业务收入 10.86 亿元，同比+20.40%，占比 28.97%，境内业务占比逐步向 30%逼近；境内毛 利率为 31.28%，同比+3.51pct，wanpy、zeal 品牌管控动作效果显著。 品牌调整基本完成，关注后续新品带来的增量。Zeal 品牌 23Q2、Q ...