2024年一季报点评：业绩阶段承压，看好切片代工长期趋势

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 盈利能力有所下降：2024Q1 公司综合毛利率 32.4%，同比10.7pct；净利率为 14.9%，同比-11.7pct；期间费用率为 17.6%， 同比+4.3pct，其中销售费用率为 3.0%，同比+1.2pct，管理费用 率（含研发费用）为 14.0%，同比+3.2pct，财务费用率为 0.5%， 同比-0.1pct。 ◼ 切片代工持续渗透，开工率有望持续提升：截至 2023 年末公 司切片代工产能已达 38GW，全年有效出货约 25.5GW，宜宾 （一期）25GW 进入投产准备阶段，预计 2024 上半年达产后总 产能可达 63GW。2023Q4 高测切片代工业务开工率约 60%- 80%，但仍高于行业平均水平 50-60%，我们认为后续随着高测 通过技术优势让利客户，有望进一步提升切片代工市占率，保 障产能开工率稳定在 80%左右，再进一步降本来提升利润水 平。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游需求影响，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润为 9.9/13.8/16.8 亿元，对 ...