盈利能力提升显著，产品渠道路径清晰

成长趋势延续，渠道铺货产品推广持续进行： 净利率显著提升，规模效应成本红利效果突出： 24Q1 公司归母净利润同比+87.73%，实现高速增长，净利率 13.63%， 同比+4.66pct，预计核心来自于规模效应释放、成本红利及政府补助 提升。其中毛利率达成 30.02%，同比+4.04pct，规模提升后，生产效 益及规模效应对利润的拉动较为明确；当前鳀鱼干及鹌鹑蛋采购价格 均同比下行，有望释放成本红利；此外政府补助增加 1003 万。销售 费用率+1.24pct 至 13.12%，预计春节错期增加一定费用投放。 产品渠道双轮驱动逻辑稳健，利润弹性释放可期： 劲仔以大包装渠道拓展+鹌鹑蛋第二产品曲线双轮逻辑驱动成长，我 们认为以增量渠道拓展+清晰产品端逻辑是更为稳健的成长路径，坚 定看好劲仔的成长性。且劲仔规模效应对利润的拉动正逐步体现在报 表端，印证大包装的拓展对渠道结构的升级带动和品牌势能的提升卓 有成效，未来利润弹性释放可期。 投资建议： 根据公司 24Q1 业绩，我们小幅调整此前盈利预期，将营收由 27.07 亿元调整至 26.44 亿元，将利润由 2.91 亿元调整至 3.14 亿元。预计 公司 2 ...