快速增长的平台型贴膏龙头企业

证券分析师 相关研究 ➢ 投资逻辑：1）核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏受益于外用贴膏渗透率提升+院内深耕+院外渠 道加大投入，有望继续快速增长；2）酮洛芬凝胶贴膏 2023 年底进入医保，格局好，2024 年预计开始贡献收入增量；3）贴膏/贴剂管线丰富，预计 2024-25 年将有约 4 个贴膏产品在 国内获批。 ➢ 风险提示：院外渠道拓展不及预期；竞争格局恶化风险；在研产品上市进展不及预期 源引金融活水 泽润中华大地 关键假设 3. 技术转让及服务/植物提取物及其他：目前整体收入规模较小，预计 2024-2026 年收入增速分别为 5%/5%/5%和 15%/13%/12%。 3）贴膏/贴剂管线丰富，预计 2024-25 年将有约 4 个贴膏产品在国内获批。 源引金融活水 泽润中华大地 第3页/ 共16页 表 1：公司产品情况 源引金融活水 泽润中华大地 资料来源：Wind，华源证券研究 资料来源：Wind，华源证券研究 资料来源：Wind，华源证券研究 源引金融活水 泽润中华大地 控费初见成效，盈利能力有望逐步提升。随着 2017 年公司重磅产品洛索洛芬钠凝胶贴 膏上市，带动整体毛利率提升，达到约 77%的水 ...