直流输电核心供应商 受益直流特高压及柔直发展

公用事业|电力 首次覆盖 2024年04月08日 许继电气 (000400.SZ) 买入 ——直流输电核心供应商 受益直流特高压及柔直发展 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 许继电气是我国行业地位领先的电力设备供应商，原控股股东为许继电气集团，由国家电网实际控制，后根 刘晓宁 S1350523120003 据国务院国资委公告，将其控股股东调整为中国电气装备集团。公司业务涵盖一二次设备。公司主要业务由 liuxiaoning@huayuanstock.com 6 大板块构成：智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电系统、智能电源及应用系统、直流输电系统、 EMS加工服务。其中智能变配电系统是公司基础和核心业务，营收占比最高。智能电表、智能中压供用电系 联系人 统收入体量相当。EMS加工服务近两年收入增速显著，截止2022年底已成为公司第二大板块。 刘晓宁 S1350523120003 ➢ 公司历史盈利能力受直流板块影响较大，近年来其他板块持续发力补齐短板。公司近年来营收保持稳定增长， liuxiaoning@huayuanstock.com 从2015年营收73.5亿元稳步增长至2022年的149.2亿 ...