2024年一季报点评：产销双增驱动营收同比大幅增长，一季度业绩表现亮眼

要点 浆价低位下，毛利率同比大幅改善：1Q2024公司毛利率为13.0%，同比+9.5pcts， 环比-2.2pcts。根据卓创资讯数据，1Q2024 公司五洲(160-400g 纸杯原纸)单吨 均价为 7100 元，同比下降 28 元，环比提升 232 元，阔叶浆吨均价为 5184 元， 同比下降 716 元，环比下降 126 元。我们认为虽然一季度纸价同比有所下滑， 但跌幅远小于浆价的同比降幅，因而公司一季度毛利率同比大幅提升。1Q2024 公司存货为 6.0 亿元，环比增加 2953 万元，考虑到木浆的运输时间，我们认为 公司在去年四季度和今年一季度下单采购了部分相对高价的木浆。虽然一季度纸 价环比上行且浆价环比回落，但我们估计公司木浆的库存成本有所增加，因而公 司一季度毛利率环比略有下滑。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|---------|--------|---------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 5,962 | 6,519 | 8,049 | 10,61 ...