Q1业绩符合预期，消费培育仍在途

业绩简评 2024 年 4月 25日公司披露24 年一季报，期内实现营收21.1 亿， 同比+4.2%；实现归母净利5.5 亿，同比-3.4%。 经营分析 产品端看，24Q1 中高档/普通酒分别实现营收17.3/2.4 亿，同比 +3.3%/+0.8%，我们预计 Q1 结构内部夜郎古低基数下相对高增， 以及 T68、舍之道等大众价位产品增速更优，结构扰动导致 24Q1 公司毛利率同比-4.2pct 至 74.2%。分区域看，24Q1 省内/省外分 别实现营收 5.4/14.2 亿，同比+12.2%/-0.1%，部分与 23Q1 基数 相关。 从盈利水平来看，24Q1 归母净利率同比-2.0pct至 26.1%，主要受 毛利率扰动，此外销售费用率同比-2.9pct，管理费用率-0.2pct， 营业税金及附加占比+0.5pct；截至 24Q1 末，合同负债余额 2.3 亿，同比-5.6 亿；24Q1 销售收现19.2 亿，同比-14.45%。 人民币(元) 成交金额(百万元) 公司战略笃定于大单品、全国化，抓手在于提升消费端认知拉力， 195.00 3,000 因此在营销团队扩充、激励制度保障、持续营销费投支持等 ...