2024一季报点评：坚持渠道纪律，发力增量拓展

天味食品（603317）2024 一季报点评 推荐（首次） 公司发布 2024 年一季报，24Q1 营业总收入 8.5 亿元，同比+11.34%；归母净 利润 1.76 亿元，同比+37.2%；扣非归母净利润 1.47 亿元，同比+23.5%。毛利 率 44.1%，同比+3.4pcts，净利率 20.6%，同比+3.9pcts，扣非净利率 17.2%， 同比+1.69pcts。 评论： 高基数叠加需求较弱影响，主业内生低个位数增长，收入低于此前预期。24Q1 营收同比+11.34%，其中分渠道看，线下/线上渠道收入同比+2.94%/+101.23%， 其中线上电商渠道同增 6654 万，高增主要受益于食萃并表和线上渠道精耕， 剔除食萃并表影响，预计主业内生低个位数增长。分产品看，Q1 火锅底料在 高基数下同比+1.2%，中式复调尽管实现 17.8%增长，但剔除并表贡献后同样 有所承压，而香肠腊肉等受益于低猪价而表现亮眼，同比实现+21.8%的较高增 长。分区域看，核心区域保持较快增速，其中南部/西部地区收入分别 +11.2%/+23.4% ， 北 部 / 东 部 / 中 部 地 区 收 入 有 所 放 缓 ， ...