23年整体表现偏弱，24年Q1显著改善

上海家化（600315.SH）：23 年整体 表现偏弱，24 年 Q1 显著改善 品类毛利率提升及结构优化拉动整体毛利率提升，但费用率的增加影响盈利能 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 事件：上海家化发布 2023 年年报和 2024 年一季报，全年实现营业收入 65.98 亿元，同比-7.16%；实现归母净利润 5.00 亿元，同比+5.93%；2024 年 Q1 实现营业收入 19.05 亿元，同比-3.76%；实现归母净利润 2.56 亿元，同比 +11.18%。 力提升。2023 年个护和母婴毛利率分别上涨 3.35pct.和 0.57pct.达到 58.44% 和 52.24%，叠加毛利率较高的美妆业务占比提升，拉动公司整体毛利率增加 1.85pct.至 58.97%。销售费用率同比+4.66pct.至 41.98%，管理费用率和财务 费用率小幅增长，影响了盈利能力的提升。公司 22 年调降品牌投入费用导致 消费者人群基数减少，23 年希望扭转趋势增加了营销费用投放，叠加低基数 影响，23 年销售费用率增长较多。公司扣非净利润同比下降 41.82%，非经常 性损益来源于 ...