核电+两机铸就高护城河，低空全链条布局迎曙光

我们预测 2024-26 年公司整体营收 28.33/33.3/39.12 亿元，毛利率 37.9/39.3%/40.4%。其中： 航空航天新材料及零部件：公司在"两机"领域多年来进行了大额的资本投入，目前叶片、机匣、喷嘴环、 导向器等产品已进入 GE、罗罗、中国航发、中国重燃等客户供应体系。受益于国外民用航空，国内军民用航空、 燃气轮机业务的高景气，"两机"业务有望持续保持高增长。"两机"业务产品科技附加值高，随着"两机"业务 产能利用率的提升以及单晶产品占比与良率的提高，毛利率仍有提升空间，此外公司已打通母合金产业链，盈利 能力也有望提升。预计 2024-26 年实现收入 10.56/13.73/17.71 亿元，毛利率为 44.5%/46.0%/47.0%。 核能新材料及零部件：公司是国内第一家成功研制 CAP1000、CAP1400、华龙一号主泵泵壳的企业，主泵 泵壳市占率高。22 年与 23 年我国连续两年核准 10 台机组，审批提速下，根据核电项目推进节奏，公司核能务 订单迎来加快交付周期，核级泵阀、乏燃料搁架、金属保温层等产品有望持续放量。此外公司刚性和柔性屏蔽材 料开始陆续发力，可应用在除核电 ...