应流股份 20250612 摘要 英流股份在燃气轮机叶片、燃烧室喷嘴环和航空发动机叶片等领域处于 国内领先地位，已成为 GE、西门子等全球龙头企业的供应商，两机业务 板块毛利率保持在 40%以上。 公司持续进行重资产投入，截至 2024 年底固定资产达 40.86 亿元，在 建工程约 16 亿元，研发费用率保持在 12%以上，构建了难以被竞争者 超越的资产壁垒。 2025 年一季度扣非后归母净利润达 1.36 亿元，全年收入预计加速增长 至 4.4-4.5 亿元，未来两年预计分别达到 6 亿和 8 亿以上，增速维持在 40%以上。 公司推进两机专项，包括叶片和机匣加工涂层项目，预计未来产值提升 至 15 亿元，加上核能核电项目，总产值预计新增 21 亿元，进一步提升 扩产能力和成长空间。 全球燃气轮机市场由三菱、西门子、贝克休斯和 GE 占据约 80%份额， 头部公司订单增长显著，并积极扩产，预示行业需求加速增长，主机厂 订单已排至 2029 年。 Q&A 英流股份在两机业务方面的主要进展和市场表现如何？ 英流股份在两机业务方面取得了显著进展，特别是在燃气轮机和航空发动机领 域。公司自 2015 年开始逐步从 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 应流股份（603308）深度研究报告 推荐（首次） 两机及核能领域优势显著，低空经济可视为增长期权 ——华创交运低空 60 系列研究（十九） 当前价：21.78 元 基础件 2025 年 06 月 09 日 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 67,903.64 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 67,903.64 | ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [2][11]. Core Views - The company is expected to benefit from the global energy transition and the explosive growth of AI data centers, leading to a robust order book for gas turbines and new growth momentum from emerging fields such as nuclear fusion and low-altitude economy [11]. - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 30.07 billion, 36.80 billion, and 44.23 billion yuan respectively, with corresponding net profits of 4.15 billion, 5.60 billion, and 7.26 billion yuan [11][13]. Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved operating revenue of 25.13 billion yuan, a year-on-year increase of 4.21%, and a net profit attributable to shareholders of 2.86 billion yuan, a decrease of 5.57% [5]. - The company's Q4 2024 revenue was 6.03 billion yuan, showing a year-on-year decrease of 0.31% and a quarter-on-quarter decrease of 6.14% [5]. - For Q1 2025, the company reported a revenue of 6.63 billion yuan, a year-on-year increase of 0.03% and a quarter-on-quarter increase of 9.89% [7]. Segment Performance Summary - In 2024, revenue from high-temperature alloy products and precision cast steel components was 14.69 billion yuan, a year-on-year increase of 6.69% [6]. - Revenue from nuclear power and other large cast steel components was 6.42 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.32% [6]. - Revenue from new materials and equipment was 2.33 billion yuan, a year-on-year increase of 4.00% [6]. Order and Market Position Summary - The company has a strong order backlog in the "two-machine" sector, with over 12 billion yuan in orders [9]. - The gas turbine segment saw a 102.8% increase in orders due to global energy transition and AI data center construction [9]. - The company is actively involved in nuclear fusion projects and has successfully developed a new high-heat load component that has passed experimental validation [9][10].

证券代码：603308 证券简称：应流股份 公告编号：2025-019 安徽应流机电股份有限公司2024年年度权益分派实施 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 4 月 22 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本679,036,441股为基数，每股派发现金红利0.07 元（含税），共计派发现金红利47,532,550.87元。 1. 发放年度：2024年年度 2. 分派对象： A 股每股现金红利0.07元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [5][12]. Core Insights - The company has a strong order backlog in the two-machine sector, amounting to 1.228 billion RMB, which is expected to drive long-term revenue growth [3]. - The company anticipates that its fundraising projects will generate an annual revenue of 2.109 billion RMB and a net profit of 361-377 million RMB once fully operational [4]. - The company has successfully initiated trial production of blade and casing coating products, with a significant portion of the orders including these processes, indicating potential for future growth in this area [3]. Summary by Sections Event Commentary - On May 28, the company responded to an inquiry regarding its convertible bond application, highlighting a robust order backlog of 1.228 billion RMB in the two-machine sector [2]. Operational Analysis - As of April 30, 2025, the company has 1.017 billion RMB in orders for blades and casings, with an additional 400 million RMB in potential orders under negotiation, totaling over 1.6 billion RMB in orders [3]. - The trial production of coating products for blades and casings has been successful, with 348 million RMB of the existing orders including these processes, representing 42% of the total orders in this category [3]. Fundraising Projects - The company plans to expand its revenue base through projects that are expected to generate 1.466 billion RMB from coating and 643 million RMB from advanced nuclear materials annually, totaling 2.109 billion RMB [4]. Profit Forecast, Valuation, and Rating - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 3.2 billion RMB, 3.9 billion RMB, and 5 billion RMB, with net profits of 450 million RMB, 630 million RMB, and 890 million RMB respectively, corresponding to P/E ratios of 31, 22, and 16 [5].

股票简称：应流股份 股票代码：603308 安徽应流机电股份有限公司 （Anhui Yingliu Electromechanical Co.,Ltd.） （安徽省合肥市经济技术开发区繁华大道 566 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 并在主板上市 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 二〇二五年五月 声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-2 重大事项提示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说 明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、关于本次可转换公司债券发行符合发行条件 ...

股票简称：应流股份 股票代码：603308 安徽应流机电股份有限公司 与华泰联合证券有限责任公司 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函的回复 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 公告日期：2025 年 5 月 7-1-1 上海证券交易所： 安徽应流机电股份有限公司（以下简称"公司"、"发行人"或"应流股份"） 收到贵所于 2025 年 5 月 14 日下发的《关于安徽应流机电股份有限公司向不特定 对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕 145 号）（以下简称"《问询函》"），公司已会同华泰联合证券有限责任公司 （以下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）、天健会计师事务所（特殊普通合 伙）（以下简称"会计师"）、安徽天禾律师事务所（以下简称"律师"）进行 了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项进行了资料补充和问题 回复，现提交贵所，请予以审核。 除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集 ...

天禾律师 应流股份可转债补充法律意见书 安徽天禾律师事务所 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之 补充法律意见书（一） 地址：安徽省合肥市怀宁路 288 号置地广场 A 座 35 楼 电话：（0551）62642792 传真：（0551）62620450 7-3-1 天禾律师 应流股份可转债补充法律意见书 安徽天禾律师事务所 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之 补充法律意见书（一） 天律证 2025 第 00793-1 号 致安徽应流机电股份有限公司： 根据《公司法》《证券法》《注册管理办法》《可转债管理办法》《编报规 则》等有关法律、法规及规范性文件的规定，安徽应流机电股份有限公司与安徽 天禾律师事务所签订了《聘请专项法律顾问合同》，委托本所律师陈明、洪雅娴 （以下简称"本所律师"）以特聘专项法律顾问的身份，参加应流股份本次向不 特定对象发行可转换公司债券工作。本所律师按照律师行业公认的业务标准、道 德规范和勤勉尽责精神，出具本补充法律意见书。 本所律师已经按照《注册管理办法》等法律法规的要求，对应流股份就本次 发行批准授权、实质条件等有关事宜发表法律意 ...

| | | | 一、关于融资规模和效益测算………………………………………第 | | 1—18 | 页 | | --- | --- | --- | --- | | 二、关于业务及经营情况………………………………………… | 第 | 18—93 | 页 | | 三、关于财务性投资……………………………………………… | 第 | 93—97 | 页 | 11 1 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券审核 问询函中有关财务事项的说明 天健函〔2025〕5-28 号 上海证券交易所： 由华泰联合证券有限责任公司转来的《关于安徽应流机电股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审(再融资)〔2025〕 145 号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的安徽应流机 电股份有限公司（以下简称应流股份公司、应流股份或公司）财务事项进行了审 慎核查，现汇报如下。 本说明中涉及货币金额的单位，如无特别注明，均为人民币万元，部分合计 数与各单项数据之和在尾数上存在差异，这些差异是由于四舍五入原因所致。 本说明中，公司 2025 年 3 月 31 日/2025 年一 ...

安徽应流机电股份有限公司（以下简称"应流股份"或"公司"）于2025年5 月14日收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的《关于安徽应流机电股 份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审 （再融资）〔2025〕145 号）（以下简称"审核问询函"）。 公司收到审核问询函后，按照要求会同相关中介机构就审核问询函提出的问题 进行了认真研究和逐项落实，同时对募集说明书等相关文件进行了相应的补充和更 新。现依据有关规定，对审核问询函回复的具体内容以及募集说明书等相关文件进 行公开披露，具体内容详见公司在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）披 露的《关于安徽应流机电股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 的审核问询函的回复》等相关文件。 公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需通过上交所审核，并获得 中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）作出同意注册的决定后方可 实施。该事项最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时 间尚存在不确定性。公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广 大投资者注意投资风险 ...