N型出货高增，布局海外；P型产能计提，轻装上阵

中航证券研究所发布 投资建议与盈利预测：N 型产品市占率不断提升，公司 TOPCon 产品技术先进、全球化布局战略 领先。预计公司 20242026 年归母净利 14.87/16.93(18.17 亿元，对应 20242026 年 PE 8月7/7 倍，给予"买入" 评级。 资料来源:公司公告,iFinD,中航证券研究所 图5 公司毛利率与净利率情况 中航证券研究所发布 图7 公司近年各项费用率情况 =销售费用率 管理费用率 射务费用率 发费用宰 15% 10% 5% 0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：公司公告，iFinD，中航证券研究所 图10 各电池技术路线市场占比 _ ■p型PERC电池片■n型TOPCon电池片■n型异质结电池片■XBO电池片■其他 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023 2024E 2025E 2026E 2028E 2030E 资料来源:CPIA,中航证券研究所 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|--------|----- ...