分红比率持续提升，行稳致远

业绩简评 2024 年 4月 26日公司披露23 年年报及24 年一季报。1）23 年实 现营收331.3亿元，同比+10.0%，归母净利100.2亿元，同比+6.8%。 2）24Q1 实现营收162.5 亿元，同比+8.0%；归母净利60.6 亿元， 同比+5.0%。 经营分析 产品端，23 年中高档酒/普通酒分别实现营收285.4/39.5 亿元， 同比+8.8%/+20.7%；整体白酒销量-15%、价+30%。分区域看，23 年省内/省外分别实现营收143.9/181.0亿元，同比+8.0%/+11.9%。 盈利端，23 年归母净利率-0.9pct 至 30.2%，主要系销售费用率 +2.4pct（23 年广告促销费同比+43%），此外毛利率+0.6pct、管理 费用率-1.1pct、税金及附加占比+1.3pct；24Q1 利润弹性仍收缩， 归母净利率-1.1pct 至 37.3%，其中毛利率-0.6pct、销售费用率 +1.1pct，管理费用率-0.9pct 延续收缩。此外，24Q1 末公司合同 人民币(元) 成交金额(百万元) 负债余额58.2 亿，同比-11.6 亿；24Q1 销售收现129.06 ...