业绩高增符合预期，势能仍亮眼

业绩简评 2024 年 4月 26日公司披露23 年年报及24 年一季报。1）23 年实 现营收202.5亿元，同比+21.2%，归母净利45.9亿元，同比+46.0%。 2）24Q1 实现营收82.9 亿元，同比+25.9%；归母净利20.7 亿元， 同比+31.6%，符合市场预期。 经营分析 产品结构持续拔升。23 年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他分别 实现营收 154.2/20.2/22.1 亿元，同比+27.3%/+7.6%/+0.9%，其 中销量分别+21%/-4%/-19%，价分别+6%/+12%/+25%，毛利率分别 +1.1pct/-1.5pct/+2.6pct。分区域看，省内仍夯实基底，23 年华 中/华北/华南分别实现营收 171.1/18.4/12.8 亿元，同比 +19%/+39%/+27%。 利润弹性持续释放。23 年归母净利率同比+3.9pct至 22.7%，其中 毛利率+1.9pct，销售费用率-1.1pct，结构升级+费效精细化逻辑 人民币(元) 成交金额(百万元) 持续兑现；24Q1 归母净利率同比+1.1pct 至 24.9%，其中毛利率 313.00 1,600 +0. ...