业绩超预期实现开门红，24年稳健成长增速可期

华福证券 毛利大幅改善，利润弹性超预期释放。24Q1 公司实现毛利率 44.05%，同比/环比分别+3.44/3.75pcts，推测主要系油脂等原材料持续 下行以及公司产品结构优化带来毛利弹性。费用端，24Q1 公司销售费 用率为 17.02%，同比/环比分别+2.18/-1.44pcts；管理费用率 5.07%，同 比 / 环 比 分 别 -0.83/-0.48pct ； 研 发 费 用 率 1.05%, 同 比 / 环 比 分 别 -0.06/+0.50pct；财务费用率-0.27%，同比/环比分别+0.07/-0.01pct。销售 费用率增长推测主要系公司在新型电商等渠道加大投入，而管理及研发 费用率受益于规模效应稳步下行。此外公司 24Q1 投资收益实现 3437.86 万元，拉动整体盈利能力提升。综合以上，公司 24Q1 实现归母净利率 20.63%，同比/环比分别+3.89/+5.73pcts；扣非归母净利率 17.22%，同比 /环比分别+1.69/+3.78pcts，盈利能力大幅提升。 数据来源：公司公告、华福证券研究所 | --- | --- | |--------------------- ...