高基数下，收入小幅下滑

盈利预测： 利润下滑 [Table_Summary] 核心观点： 高基数之下，24Q1 收入小幅下滑。公司披露 2024 年一季报，2024Q1 单季实现营业收入 11.9 亿元（YoY-4.6%)，归母净利润 1.5 亿元（YoY- 8.5%），扣非后归母净利 1.1 亿元（YoY-24.3%），毛利率 38.5%（YoY- 1.2pct），归母净利率 12.6%（YoY-0.5pct）。24Q1 收入同比下滑 4.6%， 主要原因：（1）去年同期收入基数较高；（2）公司对抖音收紧费用后， 抖音渠道增速放缓。扣非后归母净利下滑幅度大于收入，原因：（1）行 业竞争激烈，导致均价下降，24Q1 毛利率下降 1.2pct；（2）费用率方 面，销售/管理/财务/研发费用率分别为 17.9%/3.9%/0.2%/3.1%，同比 分别为+2.3pct/+0.2pct/+0.2pct/+0.6pct；（3） 同期归母净利率基数较 高。24Q1 归母净利增速快于扣非口径，主要由于：（1）商标侵权赔偿， 带来营业外收入同比增加 764 万元；（2）政府补助同比增加 1543 万。 小家电长尾市场空间较大，看好公司长期发展。在 ...