Workflow
旺季开门红,全年业绩确定性强

# investSug gestionCh ange# 维持 ) 事件 资料来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理 证券研究报告 #industryId# 白酒 #investSuggestion# ⚫ 毛利率及费用率表现平稳,税金占比提升致利润率波动。Q1 毛利率为 92.61%,同比+0.02pct,一方面飞天提价及非标增长是正向驱动,另一方面经 销增长更快导致渠道结构有负向扰动(Q1直销收入同比+8.49%,占比42.33%/ 同比-3.64pct,i 茅台及原直销体系收入增长大致相同;批发收入同比 +25.78%)。Q1 税金及附加占营收比重约 15.73%,同增 1.64pct,系季节性确 认节奏问题。Q1 销售/管理/研发/财务费用率为 2.49%/4.51%/0.06%/-1.06%, 同比+0.54pct/-0.69pct/持平/+0.02pct,费率水平整体稳定。综合以上因素,Q1 归母净利率 51.77%,同比-1.04pct。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控 ...