2023年年报点评：电商、海外增速亮眼，盈利能力改善

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司发布 23 年年报：23 年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润 86.78/4.29/3.77 亿元，同增 10.71%/80.54%/84.18%。23Q4 实现营收/归母 净利润/扣非净利润 26.09/0.39/-0.04 亿元，同增 24.39%/125.49%/97.62%。 ➢ 毛利率优化，坏账计提致 23Q4 盈利承压：23A/23Q4 公司毛利率 34.37%/34.71%，同增 1.96/5.15pct，毛利率提升主要系高毛利率床垫占比提 升及持续降本增效效果显现。分业务看，2023 年公司床垫/软床及配套产品/沙 发 / 木 质 家 具 的 毛利率 分 别 为 38.28%/30.45%/25.57%/1.14% ，同增 1.49/1.47/0.31/2.24pct。分渠道看，23 年公司经销店/大宗业务/线上销售毛利 率为 45.12%/15.1%/44.35%，同增 1.73/2.93/3.43pct。费用方面，23 年公司 销售/管理/研发/财务费率分别为 20.27%/4.87%/2.07%/0.13%，同比+0. ...