2023年年报及2024年一季报点评：海外业务恢复良好，自主品牌增长积极

——佩蒂股份（300673.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 费投节奏调整拉低费率，盈利能力有所恢复。毛利率方面，2023 全年/23Q4/ 24Q1 公司毛利率分别为 19.33%/24.00%/24.36%，24Q1 同比+10.32pcts，环 比+0.36pcts。海外业务逐季改善下，公司毛利率有所修复。费用端，2023 全年 /23Q4/24Q1 销售费用率分别为 7.24%/7.43%/4.64%，24Q1 同比-6.07pcts， 环比-2.79pcts。主要系公司考虑后续主粮新品的上市节点，费用投放节奏有所 调整。2023 全年/23Q4/24Q1 管理费用率分别为 7.85%/5.29%/6.34%，24Q1 同比-10.97pcts，环比+1.05pcts。综合来看，23Q4/24Q1 公司归母净利率分别 为 3.65%/10.85%，24Q1 环比+7.20pcts。扣非归母净利率分别为 4.80%/ 10.37%，24Q1 环比+5.57pcts。公司盈利水平进一步修复。展望 2024 年，公 司海外订单回归正常水平，各生产基地产能利用率得以恢复。新西兰工厂的生产 投入 ...